光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：国内外棉价高位现回落，政府工作报告出炉、期待消费复苏-220305

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俄乌局势影响下，国内外棉花价格自高位回落：截至2022年3月4日，国内棉花328价格指数、国外CotlookA价格指数分别为22700元/吨、135.55美分/磅，较年初分别上涨2.22%、8.40%。

但自2月以来在俄乌局势影响下，国内外棉花价格均呈现下跌趋势，2022年2月7日~3月4日国内棉花328价格指数、国外CotlookA价格指数分别下跌0.27%、3.73%。

综合来看，在俄乌局势影响下，避险情绪升温，棉花市场下游需求可能走弱，棉价存在一定下行压力，仍需关注俄乌局势进展以及终端需求的表现。

2022年《政府工作报告》：报告指出2021年国内生产总值达到114万亿元、同比增长8.1%，预期2022年国内生产总值增长目标在5.5%左右。

2021年居民消费价格上涨0.9%、预期2022年涨幅在3%左右。

同时2022年居民收入增长要与经济增长基本同步，扎实推进共同富裕。

在2022年政府工作任务中，报告指出要促进消费、扩大内需，推动消费持续复苏。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2022年02月28日~03月04日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为-0.11%、-2.93%、-1.68%，纺织服装板块上涨0.39%，位列31个申万一级行业的第8位；其中纺织制造板块上涨0.47%、服装家纺板块上涨1.00%。

过去一个月（2022年02月07日~2022年03月04日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨幅分别为+2.56%、-2.31%、-1.48%，纺织服装板块上涨4.31%，位列31个申万一级行业的第11位。

化妆品板块：上周化妆品板块下跌2.08%，跑输沪深300指数0.40PCT。

过去一个月化妆品板块上涨2.17%，跑赢沪深300指数3.64PCT。

与申万一级31个行业对比来看，过去一周化妆品板块涨幅位列第25位、过去一个月涨幅位列第17位。

行业新闻：Adidas宣布已于2月28日完成了旗下Reebok品牌的对外出售；彪马2021财年销售额较2019年同期增长29.8%；拜尔斯道夫旗下高端品牌莱珀妮2021年销售额同比增长20.1%；兰蔻护肤品线下专柜柜员表示预计4月会进行涨价；国内新锐护肤品牌山川已于近日获得数百万元天使轮融资；李佳琦38大促第一场预售直播销售额突破28亿元、远超去年同期水平。

投资建议：1）纺织服装行业：基本面角度，我们维持前期观点，行业表现仍将受制于终端需求，期待稳增长、提振消费相关措施出台和落实。

市场角度，近期俄乌战事将促避险情绪升温，建议关注纺织服装领域低估值、高股息率的相关标的（详见附表）。

股票标的方面，我们长期推荐体育运动赛道的安踏体育、李宁、特步国际；非运动服饰领域认为高端类消费韧性较强，建议关注细分品类低估值龙头，包括罗莱生活、比音勒芬、报喜鸟。

纺织制造方面，21年业绩逐步明朗，长期继续推荐华利集团、申洲国际。

2）化妆品行业：化妆品行业维持前期观点，行业竞争加剧、国际品牌加大布局、消费者需求细分化、行业监管趋严的大环境仍然存在，认为国内品牌仍需在产品力上做出持续性的创新和突破。

“38”电商大促在即，作为上半年的电商重头戏之一，期待其销售表现、为业绩带来一定提振。

我们认为有相关大单品积累、已形成强产品力的公司将表现更为突出。

我们继续推荐珀莱雅、贝泰妮等。

风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。