天风证券-5.5%的增长目标如何实现？-220306

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今年的政府工作报告将GDP增长目标定在“5.5%左右”，考虑到2021年的GDP两年同比增速只有5.1%，这是一个颇有挑战性的目标。

从可行性的角度，无疑需要政策面的大力支持。

政府工作报告在给出了较高经济目标的同时，也打开了政策工具箱。

一是财政更积极，支出规模比去年扩大2万亿元以上，退税减税约2.5万亿元；二是货币宽信用，加大稳健的货币政策实施力度；三是基建稳投资，积极扩大有效投资，适度超前开展基础设施投资。

总的来说，以政府工作报告提供的政策工具促成经济目标实现，挑战性是存在的。

从1-2月的高频数据和前瞻指标来看，现时的经济状态与最终的经济目标仍然有一定距离。

因此，我们既需要等待报告配套政策的细节落地，也需要观察缺乏细节的房地产和防疫政策的动态调整，更需要跟踪政策出台后的落实效果，小心求证。

自3月中下旬开始，全国两会和大型赛会结束、气温回暖、1-2月数据陆续公布、中美央行议息窗口临近，我们将进入一个重要的观察期。

风险提示：房地产下行压力超预期；出口景气度下滑超预期；国内外疫情形势超预期。