中信期货-有色金属策略周报：外强内弱，有色内外价差普遍极端化-220306

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有色主要逻辑：（1）宏观方面：俄乌局势紧张局面延续，供应忧虑驱动油价大涨，通胀预期升温；2月全球摩根大通制造业PMI小幅回升；中国2022年经济增长目标符合预期。

（2）供给方面：原料端，锌精矿较为短缺。

冶炼端，俄乌局势紧张局面延续，能源价格可能较长时间维持在高位，欧洲铝锌冶炼产能进一步缩减可能性较大。

（3）需求方面：国内有色消费延续季节性复苏，各品种略有分化，但整体接近恢复正常水平。

（4）库存方面：本周国内多数有色品种继续累库，但节奏上放缓，LME有色品种库存多数下降。

（5）整体来看：持续大涨的油价推高通胀预期，同时，也进一步强化了部分品种供应的风险。

当前影响行情的两个点，一是俄乌局势的持续，二是中国有色金属消费复苏进展。

中短期来看，结构性行情转变成普涨，这是行情极端化的一个表现，有色内外价差普遍极端化是行情极端化的另外一个表现。

操作建议：多头降低仓位或者阶段性了结为宜，有条件的可以关注部分品种内外反套机会或者出口机会。

风险因素：消费复苏不及预期；供应中断超预期；欧美货币收紧超预期；地缘政治风险加剧。