中银国际期货-烯烃产业周报：冲突兑现，回归供需-220304

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1.逻辑分析与行情前瞻甲醇基差水平中等。

从估值看，甲醇制烯烃利润偏低，甲醇华东进口利润上行，综合估值水平中等偏高。

从供需看，国内甲醇开工率71%，环比略升；进口方面，预计一周到港量21万吨，属中等水平。

下游主要需求MTO开工率82%，环比变动不大；传统需求上行，总需求略上行。

港口库存环比上涨3.5万吨。

内地库存环比下降约3.6万吨，内地工厂库存压力不大。

综合看甲醇供需边际变化向下。

塑料基差下行至偏低位。

从估值看，进口利润低位上行；线性与低压膜价差抬升。

综合估值上行但仍偏低。

从供需看，预计一周国内检修损失量约1.5万吨，国产供应环比略提升。

上游开始季节性去库，中游库存有所积累，且高于往年均值。

综合看供需边际变化偏强。

聚丙烯基差下行至偏低位。

从估值看，丙烯聚合利润处低位，拉丝与共聚价差上行至偏高位置，综合估值水平偏低。

从供需看，浙石化45万吨新装置即将开车；国产量预计一周国内检修损失约4万吨，国产供应环比下降。

上游开始季节性去库；中游库存显著高于往年同期。

下游新增订单不及预期。

综合看供需边际变化中等。

2.操作建议关注买塑料2205卖甲醇2205套利交易机会；关注买塑料2205卖塑料2209正套交易机会。

3.风险提示地缘政治风险引起原料端价格大幅波动，或对化工品价格造成外生冲击。