中银国际期货-棉糖周报：棉价反弹乏力，郑糖延续上攻-220304

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1.逻辑分析USDA2月全球供需报告显示，2021/22年度全球棉花产量2616.1万吨，较上月调减17.5万吨；消费2709.1万吨，较上月调增4万吨；期末库存1835.5万吨，较上月调减15.3万吨。

全球棉花产量及库存微减，报告略偏多。

销售/库存：美棉近期销售转强；国内棉花商业库存高位，纱布环节季节性高位，下游新订单缺乏。

价格/价差：郑棉5月基差本周1600元左右，周环比-100元。

内外棉价差1600元/吨，周环比基本持平。

CF5-9价差920元/吨，周环比+80元。

成本/利润：机采低价成本22000元/吨一线。

本周纺纱理论利润亏损。

2.行情前瞻中国、美国和印度三大产棉国预期新作扩产。

3.操作建议CF2205合约回调后短多操作。

4.风险提示俄乌冲突，美联储加息，中美关税政策，储备棉政策。

5.下周行业要闻及数据日历表5.13月11日美棉出口销售报告及平衡表5.2中美关税政策变化。