富途证券-海外大消费行业板块月度策略：防御属性必需消费表现较好，关注强定价权与消费复苏-220304

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行业追踪行情回顾：港美股必需消费板块具有防御属性，本月股价整体表现均优于大盘。

受加息、通胀和地缘政治局势紧张影响，2月美股必需消费、非必需消费跟随大盘下跌，标普500非必需消费指数跌幅为-3.1%，必需消费指数跌幅为-1.2%。

主要是因为美股必需消费品的刚需避险属性抵消了一部分的负面影响，拥有较多高股息公司，且相对来说较其他行业估值较低。

估值方面，经过本轮回调，美股非必需消费行业估值已回落至近三年的中位值水平，必需消费行业估值保持基本稳定；港股方面，2月恒生非必需消费指数跌幅为-4.5%；必需消费指数涨幅为5.5%。

必需消费行业表现在所有行业中位列第3名，疫情后复苏和促进消费稳增长等利好政策推动消费板块表现。

重点行业数据跟踪：美国通胀再次加剧，1月零售销售数据超预期，消费者需求依然旺盛。

国内方面今年一系列稳投资促消费政策措施陆续出台促进市场回暖。

1月美国CPI再次超预期，商品和服务成本全面上涨，主要由食品、电力和住房租金成本等所推动。

尽管面临不断上升的通胀和疫情的挑战，美国1月零售销售环比增长3.8%，大幅超过了市场2.1%的预期，消费者需求仍然旺盛。

国内受疫情复燃影响，12月国内社零总额环比增速下滑，全年消费持续稳定恢复，社会消费品零售总额同比增长12.5%；1月CPI环比上涨，受节日因素影响，食品价格上涨较明显。

投资建议市场震荡下，建议投资者关注关注成本上行背景下定价权较强的必需消费品龙头，以及受益于全球重新开放的公司。

（1）通胀和供应链中断问题还将在一段时间内扰动消费行业，在流动性收紧和外部局势不确定性较大的环境下，拥有较强议价能力的公司有望透过提价、降低折扣、产品结构升级等方式转嫁成本压力，近期许多消费品公司财报均提到提价对业绩的有利影响。

具有议价权强、估值较低、高股息特征的必需消费品龙头值得关注。

（2）关注后疫情时代随着禁令解除，低基数下迎来复苏的底部反转标的。

酒店、机场、航空、餐饮、在线预订网站等行业基本面有望随着旅行禁令的解除和跨境游客的回归，迎来困境反转。

据目前情况来看，奥密克戎对取消率产生的影响相对德尔塔较小，即使面对不确定性，美国消费者对于未来出行仍有信心。

风险提示宏观经济风险，地缘政治风险，疫情反复，消费者信心不足。