中诚信国际-跨境债券周报（2022年第7期）：中资境外债一级大幅回暖，二级持续下跌-220225

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热点事件：俄乌冲突急速升级美欧实施金融制裁本周，俄罗斯承认“顿涅茨克人民共和国”和“卢甘斯克人民共和国”，并从北、东、南三个方向全面进攻乌克兰，俄乌冲突急速升级。

26日，美国与欧盟、英国和加拿大发表共同声明，宣布禁止俄罗斯使用环球同业银行金融电讯协会（SWIFT）国际结算系统。

尽管俄罗斯央行2014年便推出旨在替换SWIFT的SPFS，但迄今为止该系统仅有400多个用户，其影响力远难对SWIFT产生替代效应。

此外，数据显示，卢比在国际贸易中的重要性仍然不足。

此次制裁或将导致俄罗斯经济萎缩5%，并增加俄罗斯主权债务的偿付的不确定性。

汇率走势：人民币汇率小幅震荡本周，人民币汇率小幅震荡。

截至2月25日，人民币汇率中间价收于6.3346，较上周五上行3个基点。

利率走势：中国国债收益率涨跌不一；美国国债收益率上升本周，中国国债收益率涨跌不一。

俄乌局势造成的短期不确定性，令市场对美联储大幅加息预期减弱，同时中美息差加速收窄预期缓和。

周初，市场对通胀及加息的担忧持续推高美国国债收益率，其后俄罗斯对乌克兰采取的军事行动令市场恐慌，美国国债收益率有所回落。

中美利差方面，截至2月25日，中美10年期国债利差为81.3bp，较上周五收窄5.6bp，较年初收窄33.4bp。

中资境外债券一级市场：中资境外债新发行大幅回暖2月21日至2月25日，中资企业在境外市场新发行32只债券，合计约73.2亿美元，较上周大幅增加97.6%。

其中，金融机构（包括银行）为最大发行人，发行19只债券共37.2亿美元。

二级市场：中资美元债券回报率下跌截至2月25日，中资美元债年初至今的回报率较上周五下跌118bp至4.33%，其中投资级债券回报率下跌63bp至-2.56%，高收益债券回报率下跌312bp至-10.44%。

按行业来看，房地产债券回报率跌幅最大，较上周五下跌442bp至-14.86%评级行动：数家房地产企业被下调评级熊猫债：宝马金融、蒙牛共计新发3只熊猫债2月21日，宝马金融股份有限公司2022年第一期中期票据(债券通)品种一和品种二分别在银行间市场成功发行，品种一债券期限2年，募集资金15亿人民币，息票率为2.89%；品种二债券期限3年，募集资金25亿人民币，息票率为3.10%。

中诚信国际评定债券发行主体信用等级为AAA。

2月24日，中国蒙牛乳业有限公司2022年度第二期超短期融资券在银行间市场发行，债券规模25亿元人民币，债券期限90日，息票率为2.33%。

中诚信国际评定债券发行主体信用等级为AAA。

专题分析：中国燃气控股有限公司。