西部证券-京东健康-6618.HK-跟踪点评：京东健康“医”+“药”+“服务”生态闭环更加完善-220304

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京东健康布局罕见病在线市场初显成效。

在2月28日国际罕见病日前后，京东健康、百度健康分别公布相关动作。

疫情影响之下，近年我国在线医疗需求快速增加。

中国互联网信息中心最新数据显示，截至2021年12月，在线医疗用户规模同比增长38.7%。

罕见病市场空间广阔。

根据WHO的定义，罕见病为患病人数占总人口的0.65%-1%的疾病。

目前世界上已确认的罕见病超7000种，约80%由遗传缺陷引起。

并且全球90%的罕见病无有效的诊疗方法，仅约5%具备有效治疗药物，如在中国头一批罕见病目录囊括的121种疾病中，就仅有60%“有药可治”。

根据药精通数据显示，2018年全球罕见病用药市场规模为1310亿美元，以12.3%的年度复合增长率快速增长，预计2024年达到2420亿美元。

罕见病用药市场增速是同时期非罕见病用药市场增速（6%）的2倍，预计到2024年，其在处方药市场中的占比将首次突破20%。

京东健康“医”+“药”+“服务”生态闭环更加完善。

中国互联网络信息中心（CNNIC）最新公布的第49次《中国互联网络发展状况统计报告》显示，截至21年12月，在线医疗用户规模达到2.98亿，同比增长38.7%，成为用户规模增长最快的应用之一。

21年底，京东发起公益捐赠服务“爱心东东”，联合品牌商家与消费者关注罕见病群体。

据京东健康官方统计显示，“爱心东东”上线三个月，就有超过2000家店铺入驻，提供罕见病专业知识科普、在线问诊、专家直播等功能，期间130万件“爱心”商品售出，并在此过程中沉淀了针对罕见病新特药的全链条配套服务能力。

投资建议：我们预计公司21-23年营收分别为275.02、378.23、506.65亿元，EPS为0.22、0.46、0.77元，维持买入评级。

风险提示：京东健康供应链扩张不及预期；线上医保支付推进不及预期；网售处方药政策趋紧。