西南证券-祖名股份-003030-长三角外扩张有序推进，豆制品龙头优势稳固-220303

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事件：公司发布]签订项目投资合作协议公告，拟投资3亿元在武汉江夏经济开发区投资豆制品生产基地建设项目，将于项目用地交付之日起180日内开工建设，24个月内建成投产运营，自开票销售年度起5年内预计产值达到3.3亿元。

战略布局华中区域，走出长三角更进一步。

1、武汉江夏生产基地为公司战略布局华中区域的重要一步，将进一步提高“祖名”品牌影响力，符合公司“立足长三角，面向全国、走向世界”的发展规划。

2、武汉为长江中游城市群中心，交通便利、豆制品需求量大、大型豆制品企业较少，利于公司异地扩张。

已完成主要产品提价，有望贡献收入利润弹性。

由于原辅材料、人工、运输、能源等成本持续上涨，2021年11月起，公司对自立袋豆奶为主的植物蛋白饮品出厂价上调15%-20%。

此外，2021年3月公司已对生鲜豆制品提价约5%。

生鲜豆制品、植物蛋白饮品合计贡献营收约80%，对其直接提价将有效缓解成本压力、贡献收入利润弹性。

异地扩张以股权投资为主，行业领先地位持续巩固。

此前，公司已与南京果果食品、贵州龙缘盛豆业签订《合作框架协议》，开启投资扩张模式、迈出长三角外扩张实质性步伐。

1、通过管理输出和模式嫁接，提升被投资企业的影响力，公司也可利用当地品牌现有资源快速拓展新市场；当地知名品牌+祖名品牌共同运作，引领豆制品行业发展。

2、未来仍会持续以股权投资模式进行异地扩张，优先布局长三角、京津冀、珠三角、华中省会城市，持续巩固公司在豆制品行业的领先地位，中长期发展逻辑得到进一步强化。

盈利预测与投资建议。

预计公司2021-2023年归母净利润分别为6058万元、8128万元、9803万元，EPS分别为0.49元、0.65元、0.79元，对应动态PE分别为50倍、38倍、31倍，维持“买入”评级。

风险提示：大豆价格持续上涨；项目落地或不及预期。