中银国际-盛美上海-688082-产品平台化效果显著，技术迭代与创新焕发活力-220303

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公司发布年报，21年实现营收16.21亿元，同比增长61%；净利润2.66亿元，同比增长35%；扣非净利润1.95亿元，同比增长111%；基本每股收益为0.68元/股，同比增长36%。

支撑评级的要点业绩维持高成长，客户全球化取得重大进展。

公司21年实现营收同比增长61%，扣非净利润增长111%，毛利率为42.53%与去年43.78%接近。

同时，Q4实现营收5.33亿元，同比33%，环比增长15%；Q4实现扣非净利润0.99亿元，同比增长99.94%，环比增长113%，公司在21全年及Q4均保持营收端和盈利端的高速增长势头。

同时在21年获得5家中国大陆地区以外的知名客户，表明公司的客户全球化发展战略得以成功实施，产品竞争优势获高度认可，收入窗口积极敞开。

全年发货量同比翻倍增长，积极备货也导致存货大幅增加。

2021年出货量达到3.72亿美元（按控股股东口径），同比增长104%。

公司21年末的存货价值为14.43亿元，较20年末增长135%；21年末合同负债3.64亿元，较20年末增长324%。

公司存货主要为发出商品和原材料的价值，而合同负债则主要由客户预付款组成，双双增长表明公司目前在手订单饱满。

目前公司已积极着手产能提升，在上海川沙建有两座新工厂，叠加供不应求的产业环境，快速增长的订单有助公司积极抢夺市场份额，进一步巩固市场领先地位。

加大研发投入，加快新产品开发和已有产品迭代升级。

公司21年的研发费用同比增长98%，占营收比例17%较上年14%扩大3个百分点，表明公司加大了现有产品的技术迭代，以及新产品的布局。

公司目前的清洗技术及设备可覆盖80%以上的清洗工艺，同时据公司控股股东ACMR介绍，2021年获得前道镀铜设备的批量订单突破，且交付7台立式炉Demo机台，并即将推出毛利较高的ALD设备，2022年下半年也将推出两大类针对先进工艺的制程设备。

公司21年包括电镀、立式炉管等其他半导体设备收入同比增长352.44%，表明其研发投入对营收端的助力效果明显，叠加公司的清洗设备龙头地位、先进封装产品的收入积极增长，产品平台化战略正带领公司进入成长快车道。

盈利预测及评级鉴于公司新产品推出、新客户拓展、订单获取等有显著进展，上调22-23年的净利润从4.44/6.21亿元至4.44/6.22亿元，且预测24年净利润为8.37亿元，维持买入评级。

评级面临的主要风险国际地缘政治摩擦的不确定性，零部件紧缺导致订单交付延迟。