国金证券-2022年3月公募港股通及QDII基金投资策略报告：巨震来袭，多元资产抵御不确定性-220303

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基本结论海外市场分析及QDII投资策略：俄乌双方关系演绎前景仍不明朗，军事对抗依然继续，欧美对俄制裁还有进一步升级可能，故未来一段时间内全球金融市场仍将笼罩在高度不确定性之中。

展望后市，市场核心的变量短期在于俄乌冲突规模是否扩大、欧美对俄制裁是否升级，从而决定避险情绪的持续时长和幅度；中期则是美联储货币政策收紧节奏会否在俄乌局势的连锁反应下产生预期差。

鉴于此，3月建议立足防守思路，增持避险资产黄金QDII，并保持对美股标普500指数QDII的低仓配置，进取型投资者可持有能源及商品QDII，以捕捉通胀受益和供需缺口资产的红利，并充分发挥QDII基金投资区域多样化的优势，在不确定性较强的大环境下把握相对的确定性。

QDII基金精选：跟踪伦敦金的诺安全球黄金、跟踪上海金的华安黄金ETF，行业配置相对纳指更为分散均衡的博时标普500ETF，进取型投资者可关注广发道琼斯美国石油、上投摩根全球天然资源。

港股市场分析及港股通基金&港股QDII投资策略：考虑到高估值板块的承压调整局面难以打破，而低估值、高股息行业可谓异军突起：以煤炭、能源、有色金属等为代表的周期板块成为通胀推升价格的受益者，相关企业盈利增速显著上行。

展望未来，全球通胀的强势上攻在中短期内恐难以遏制，又逢欧美对能源大国俄罗斯施加制裁，有可能令资源供需失衡加剧，周期板块的上涨逻辑得以强化。

因此，现阶段建议关注港股中侧重布局低估值周期板块的基金作为底仓品种。

此外，对于港股中经历调整的优质龙头股，其收益增长和估值匹配度上的相对优势凸显，可逢低精选持有；落实到基金选择上，建议配置行业布局分散均衡、投资操作风格灵活的基金。

港股通基金&港股QDII基金精选：指数增强型高仓位港股通基金浙商港股通中华预期高股息指数增强可作为底仓品种，同时关注行业配置相对均衡的主动管理型高仓位港股通基金汇丰晋信沪港深、基金经理能力圈较广泛且操作灵活的港股QDII国富大中华精选。

风险提示：地缘政治事件升级、美联储货币政策进程、国内国外疫情防控等。