国元证券-ETF月报：国元证券2022年3月ETF组合及投资逻辑-220303

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　　市场策略
　　复杂的内外部环境仍然是影响当下A股表现的主要因素：国际环境上，地缘冲突持续升级带来资本市场波动加剧和能源供给实体受损，同时高企的通胀也在不断挤压美联储货币政策决策空间，国内经济则是三重压力如芒在背，趋待政策持续布局。
　　目前而言，宽货币向宽信用传导的效果已经有所显现，也彰显了国家“稳增长”的信心，春江水暖已然知，对于股市而言是较为积极的信号。随着不确定性未来出清，政策、流动性、基本面均逐渐筑底，A股有望企稳，应该逐渐建立信心，等待政策信号和经济数据对主线的进一步确认。
　　政策角度，稳增长政策下的新老基建产业链最为受益，趋待未来“稳增长”信号对板块的支撑强化；流动性角度，成长/消费未来可期，但需要在宽松的政策条件下才更可选，受益流动性提升、稳增长和市场徘徊下低估值效应的银行倒是当下不错选择；地缘冲突导致能源供给承压，上游资源品或有短期配置机会（石油石化、工业金属）。
　　综上所述，当下配置思路仍以“春江水初暖”下防御为主，适当补充“稳增长”主线及具备短期配置价值的上游能源资源板块为辅，守中有攻。
　　风险提示
　　疫情发展超出预期，国内外经济政策变化，国际政治环境变化超预期。