国元证券-新基建的alpha-220303

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众所周知的是：新基建包括7大领域，即5G基建、特高压、城际高速铁路和城际轨道交通、新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能和工业互联网。

在传统基建已几乎没有空间的情况下，新基建承载着基建几乎全部的想象空间。

但若按照当前的规划来看，新基建对基建的拉动作用可能寥寥，预计今年新基建领域投资规模约1.39万亿元，同比增长在5.7%左右，对整体基建的拉动在0.4-0.5个百分点。

我们的具体测算如下：1）5G基建：根据工信部规划，推算2025年底我国5G基站需力争达到约370万个。

截至2021年底，我国基站数量约143万个，缺口227万个。

按照平均每个5G基站造价40万进行估算，2022-2025年我国的5G建设可拉动投资9080亿元；假设每年的投资力度相同，则2022年拉动投资约2300亿元；2）特高压：2022年我国的特高压项目核准提速，规划的项目有望全部核准，未来四年特高压建设规模空前。

根据国家电网、南方电网以及部分地区电网公司的规划，我们估算“十四五”期间全国口径的特高压投资额约4500亿元，2022年约1125亿元；3）城际高速铁路和城际轨道交通：我国城市轨道交通建设投资额同比增长峰值出现在2017年，后逐年递减；2020年实现总投资6286亿元，同比增长5.5%，估算2022年增速约3.5%；我国铁路固定资产投资额表现平稳，根据我国高铁投产新线情况以及高铁单位建造成本粗略估计，预计2022年城际高速铁路投资额约2000亿元；4）新能源汽车充电桩：2021年，中国充电基础设施增量达93.6万台，其中公共充电桩增量34.0万台，随车配建充电桩增量59.7万台；中国充电联盟预测2022年新增公共充电桩54.3万台，新增随车配建充电桩190万台，由此预计2022年新能源汽车充电桩领域的投资规模约276亿元；5）人工智能：假如人工智能产业的增长偏稳的话，预计2022年其产业收入规模同比增速约25%，对应规模为2544亿元，按照产业资本性支出占营业收入的比重约8%计算，2022年人工智能领域投资额约204亿元；6）大数据中心：中国IDC业务市场规模在日益增长的客户需求带动下保持稳定增长。

预计2022年我国IDC业务市场规模约3200亿元，同比增长29%。

参考行业上市公司资本性开支占营收的比重，预计2022年IDC业务投资规模约260亿元；7）工业互联网：若工业互联网产业规模增长稳定的话，2022年其产业规模将超过11100亿元，同比增速约10%；按照平均资本型开支占营业收入的比重8%计算，预计2022年工业互联网投资规模约890亿元；在新基建各个方向上，增速可能超过25%的是充电桩、大数据、特高压和AI，但遗憾的是，这些方向的增长虽快，但占新基建的比例实在不高，对新基建整体的拉动作用有限。

照此来看，我们可以对基建放心，但可能不能对基建给予重望，毕竟基建中真正有像样增速的领域的盘子太小，这和PPP项目给基建的启示是一致的。

今年的新基建领域投资，可能alpha的意义更大一些，在各个领域中，若按增长速度排序的话，从高到低依次为：新能源汽车充电桩、大数据中心、人工智能、特高压、工业互联网、城际高速铁路和城际轨道交通、5G基建。