华金证券-新股专题覆盖：兆讯传媒、和元生物、均普智能-220303

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投资要点◆本期共有3家公司公布询价，3月7日（下周一）有1家创业板公司“兆讯传媒”询价；3月8日（下周二）有2家科创板公司询价，分别为“和元生物”和“均普智能”。

◆兆讯传媒（301102）：公司自2007年成立以来始终在铁路媒体领域深耕和挖掘，基于中国高铁网格状的布局自建了一张覆盖全国的高铁数字媒体网络，并以此为依托从事高铁数字媒体资源的开发、运营和广告发布业务。

公司2019-2021年分别实现营业收入4.36亿元/4.88亿元/6.19亿元，YOY依次为16.34%/11.93%/26.84%,三年营业收入的年复合增速18.2%；实现归母净利润1.92亿元/2.08亿元/2.41亿元，YOY依次为20.72%/8.38%/15.59%，三年归母净利润的年复合增速14.8%。

根据公司初步测算，2022Q1预计净利润同比增长-22.56%至-5.97%。

投资亮点：1、公司是国内高铁数字媒体广告龙头运营商之一，有望受益于高铁媒体广告投放意愿的逐渐提升。

公司是国内站点覆盖广度、数字媒体资源数量均排名前列的高铁数字媒体运营商；与国内18家铁路局集团中除乌鲁木齐局集团外的17家铁路局集团签署了媒体资源使用协议，自建媒体资源覆盖全国432个站点，并尚有100+站点已经签约即将开启运营。

随着高铁里程的快速增长及覆盖人数的持续攀升，高铁媒体价值获得更多认可，公司业绩有望稳步增长；根据CTR《广告主营销趋势调查报告》，2018年户外媒体中选择投放高铁/火车类广告的广告主增幅最大，达到8.4%，高于户外媒体中广告主选择投放的其它户外类型。

2、公司采用数字化运营，可实现高效的广告刊播及个性化的客户定制方案。

同行业上市公司对比：公司同行业上市公司主要有分众传媒、北巴传媒、因赛集团；其中，分众传媒、北巴传媒主要为利用资源进行广告投放，与公司业务模式更为相似。

以上述公司来看同行业情况，当前行业平均收入规模（前三季度）为50亿元，平均市值为370.7亿元，平均PE-TTM（剔除负值/算术平均）为30.62X。

比较来看，由于目前广告上市公司中多数为行业标杆企业，因此，相较于行业平均水平，公司收入规模明显略低；而公司销售毛利率则处于行业中高水平，接近国内广告龙头分众传媒的毛利率。

◆和元生物（688238）：公司成立于2013年，是一家聚焦基因治疗领域的生物科技公司；专注于为基因治疗的基础研究提供基因治疗载体研制、基因功能研究等CRO服务，以及为基因药物的研发提供IND-CMC药学研究、临床样品GMP生产等CDMO服务。

公司2019-2021年分别实现营业收入0.63亿元/1.43亿元/2.55亿元，YOY依次为42.31%/126.93%/78.57%,三年营业收入的年复合增速79.3%；实现归母净利润-0.37亿元/0.94亿元/0.54亿元，YOY依次-12.98%/358.57%/-42.55%，归母净利润2020年实现扭亏为盈。

经公司初步测算，2022Q1归属于母公司股东的净利润同比增长17.79%至47.24%。

投资亮点：1、公司是国内基因治疗领域领军企业，在技术平台、生产平台、客户资源等方面均具有先发领先优势。

1）公司已经搭建相对完备的技术平台和资源库。

公司已经自主搭建了分子生物学平台、实验级病毒载体包装平台、细胞功能研究平台、SPF级动物实验平台、临床级基因治疗载体和细胞治疗工艺开发平台、质控技术研究平台等全面的技术平台，积累了超过30,000种病毒载体库、超过500种人类肿瘤及细胞系、超过15,000种人类基因cDNA文库。

2）公司建成拥有国内规模较大的生产平台。

公司拥有近5000平方米研发中心、近万平方米基因治疗载体GMP生产中心、以及上海自由贸易试验区临港新片区建设中的77,000平方米精准医疗产业基地。

3）公司积累了较为丰富的客户资源；与深圳亦诺微、上海复诺健、康华生物等知名基因治疗新药公司，中国科学院、复旦大学、浙江大学、中山大学等知名科所院校建立了良好合作。

2、公司在手的CDMO服务订单较为充沛且依旧呈现快速增长，为公司未来业务发展奠定基础。

截至招股说明书签署日，公司已为超过90个CDMO项目提供服务，在执行中CDMO项目超过50个。

同时，2020年5月，公司帮助客户的溶瘤病毒项目成功在美国获得临床试验批件，并进一步提供样品用于其中、美、澳临床试验的开展，该项目是首个由中国团队研发并获得美国IND许可，以及首个在中、美、澳三地同期开展临床试验的溶瘤病毒药物，系国内基因治疗行业发展的重要里程碑之一。

3、公司业务覆盖较为全面，能够为基因治疗领域的不同客户提供覆盖多种主流疗法、个性化的CRO、CDMO服务。

同行业上市公司对比：国内主要的基因治疗同行业上市公司主要有无锡生基医药（药明康德旗下公司）、金斯瑞科技（港股上市）、及博腾生物（博腾股份旗下公司）等。

假设将同行业上市企业扩展到CXO领域，以同行业上市公司来看，当前行业平均PE-TTM（算术平均、剔除负值）为81.57X，当前行业PE-TTM中值为80.27X。

比较来看，和元生物收入规模处于行业中下区位、与金斯瑞科技相对接近，销售毛利率及同期净利润增速则基本处于行业中位区间。

◆均普智能（688306）：公司是一家全球化的智能制造装备供应商，主要从事成套定制化装配与检测智能制造装备及数字化软件的研发、生产、销售和服务，为汽车工业、工业机电、消费品、医疗健康等领域的全球知名制造商提供智能制造整体解决方案。

公司2019-2021年分别实现营业收入21.93亿元/16.87亿元/21.40亿元，2019-2021年YOY依次为32.34%/-23.08%/26.85%,三年营业收入的年复合增速8.9%；实现归母净利润0.89亿元/-0.54亿元/0.43亿元，2019-2021年YOY依次为168.23%/-160.32%/180.21%，归母净利润报告期内剧烈波动。

经公司初步测算，2022Q1归属于母公司股东的净利润同比增长-13.07%至15.91%。

投资亮点：1、公司是国内少有的全球智能装备制造领先企业之一，在多个细分领域已经建立明显的竞争优势。

1）布局全球，预计将充分分享全球智能制造产业发展红利；公司是立足中国的全球化企业，在欧洲、亚洲、美洲拥有8大生产、研发基地和3处售后服务基地；2017年，公司先后收购了德国PrehIMA和奥地利MacariusGmbH，完成全球化产业并购及整合。

2）公司在汽车动力总成前后桥驱动单元、汽车主被动安全系统、新能源汽车电驱动系统、汽车电子HMI产品、汽车泵类产品、电动剃须刀、电动牙刷等细分应用领域已经处于全球行业领先地位。

3）优质客群及客户高度认可；公司主要客户群体包括戴姆勒、宝马、大众等全球知名整车制造商，采埃孚、麦格纳、博格华纳、美国车桥、均胜电子、吉凯恩集团、大陆集团、法雷奥等全球领先的汽车零部件一级供应商，以及宝洁集团、西门子、罗森伯格、ETI、LAMY、罗氏集团等工业、消费品和医疗健康行业标杆企业。

同时，最近两年公司前二十大客户的平均复购率为80%，体现了客户对于公司产品及服务的高度认可。

2、公司在汽车行业及新能源汽车领域有较为深厚的技术及客户积累，受益于新能源汽车产业高速发展，公司业绩有望向好。

公司整合全球资源，成立了以中国宁波为总部的新能源事业部，加大对新能源汽车专用零部件装备的研发与销售的资源配置。

公司系美国车桥新能源汽车电驱动系统的核心供应商，在新能源汽车电驱动系统制造上处于全球行业领先地位；同时，报告期内，公司陆续开拓了采埃孚、保时捷、福特、美国车桥、美的集团等客户的新能源汽车电驱动和电控模块、800V汽车电压升压模块、新一代大尺寸汽车中控触摸屏系统、汽车电子刹车助力系统、新能源汽车空调压缩机等代表行业前沿技术的智能制造装备项目。

3、公司与均胜电子同为均胜集团旗下的控股上市公司；而均胜电子全球汽车电子和汽车安全领域的主要供应商之一，协同价值可期。

同行业上市公司对比：同行业上市公司主要有克来机电、瀚川智能、天永智能、埃夫特、豪森股份等。

同行业平均水平来看，平均收入规模（前三季度）为6.0亿，平均毛利率为25.06%，平均PE-TTM（剔除负值及极高数/算术平均）为73.23X。

比较来看，公司规模体量远高于行业平均水平，但毛利率则低于行业平均水平。

◆风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差、具体上市公司风险在正文内容中展示等。