中银国际-家电行业陆股通持仓点评：22M2，陆股通持股比例环比下降，需求缓慢复苏成本压力仍在-220303

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按照中信行业分类，对家电行业及细分子板块的陆股通持仓情况进行跟踪。

22M2家电行业陆股通持股占比9.34%，环比降0.13pct，白电板块陆股通持股占比居前。

22M2家电行业陆股通持股占比9.34%，环比降0.13pct。

22M2家电行业陆股通净流出0.38亿元，位列中信行业第15位（15/22）；陆股通持股市值1537.42亿元，环比降105.7亿元；陆股通持股占比9.34%，环比降0.13pct。

分子行业来看，白电/黑电/厨电/小家电/照明电工及其他板块陆股通持股市值分别为1197.59/3.17/34.74/99.79/202.13亿元，环比-111.38/+0.09/-1.72/-12.26/+19.58亿元；陆股通持股比例分别为13.57%/0.37%/4.03%/3.52%/6.56%，环比-0.23pct/+0.02pct/-0.05pct/-0.18pct/+0.61pct。

近期原材料价格仍处于高位，铜价、铝价环比小幅上行，对行业盈利水平带来一定压力。

从陆股通持仓比例来看，三花智控（24.59%）、公牛集团（17.81%）、美的集团（16.63%）、九阳股份（11.04%）、海尔智家（10.84%）陆股通持股占比居前。

从陆股通持仓变化来看，三花智控（+1.7pct）、海信家电（+0.36pct）、石头科技（+0.13pct）、欧普照明（+0.1pct）、海尔智家（+0.01pct）增持最多；九阳股份（-0.67pct）、科沃斯（-0.39pct）、浙江美大（-0.33pct）、小熊电器（-0.32pct）、苏泊尔（-0.27pct）减持最多。

三花智控在陆股通持仓变化中居前，新能源汽车高景气度带动汽零业绩高增长；整体消费环境复苏进程相对缓慢，对可选小家电品类的边际改善预期产生一定压力。

投资建议2022年传统品类需求有望持续复苏，产品结构升级、成本压力缓释助力盈利改善。

受益于近期信贷政策的调整，房企到位资金有改善的迹象，政策的边际变化预计首先体现在竣工数据的回暖，家电内销有望受益。

家电厂商持续推进高端化进程，家电厂商加速推动多品类下的套系化整合与成套化推广，从单品的单台盈利向多品类的成套化盈利，推高客单价，提升服务整体的竞争能力。

家电厂商高端化、智能化是发展大势所趋，将有效增厚行业的盈利弹性。

2022年新兴家电渗透率有望持续提升，催化行业不断扩容。

龙头品牌打造爆品能力突出，各品类呈现单品大爆发现象，我们长期看好清新兴品类渗透率提升的逻辑，行业格局呈现强者恒强的局面。

建议关注：海尔智家、美的集团、火星人、浙江美大、老板电器、极米科技、科沃斯、石头科技。

风险提示1）疫情影响宏观经济未能达到预期；2）海外疫情二次冲击或将影响家电出口；3）家电行业价格战加剧；4）地产表现低迷；5）原材料价格上涨风险等。