光大证券-纺织服装与化妆品行业周报：11月服装、化妆品淘系平台销售额同比转为正增长-211205

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11月服装和化妆品淘系数据跟踪与点评：服装鞋包淘系销售额11月同比增长37%、环比10月转为正增长，主要由于运动服/休闲服装、童装增速较高贡献；化妆品行业11月同比增长9%、环比10月亦转为正增长。

分品牌来看，11月国内运动鞋服龙头品牌整体表现较好，其中安踏、特步同比增速转正；李宁同比增速提升；FILA同比增速略有放缓，而国际运动鞋服龙头品牌耐克、阿迪达斯11月表现分化，耐克同比降幅收窄、阿迪达斯同比降幅扩大；其他服装品牌中，多个品牌11月单月同比增速环比有所改善。

化妆品方面11月国内护肤品板块多个品牌同比增速向好；国际护肤品多个品牌11月走弱。

行情回顾：纺织服装板块：上周（2021年11月29日~12月03日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为+1.22%、+0.78%、+0.84%，纺织服装板块下跌1.42%，位列28个申万一级行业的第25位；其中纺织制造板块下跌1.93%、服装家纺板块下跌1.15%。

过去一个月（2021年11月03日~12月03日）上证指数、深证成指、沪深300指数涨跌幅分别为+2.90%、+3.58%、+1.26%，纺织服装板块上涨4.43%，位列28个申万一级行业的第15位。

化妆品与医美板块：上周化妆品板块下跌0.41%，跑输沪深300指数1.25PCT。

过去一个月化妆品板块下跌6.83%，跑输沪深300指数8.09PCT。

上周医美板块下跌1.92%，跑输沪深300指数2.76PCT。

过去一个月医美板块下跌3.30%，跑输沪深300指数4.56PCT。

行业新闻：美国旧金山创新鞋履品牌Allbirds第三季度收入同比增长33%；加拿大鹅因退货问题被推上风口浪尖；美国“黑色星期五”在线销售额首次下滑；儿童化妆品市场将竖起“小金盾”；普通化妆品因违规使用美白成分“377”被打回备案；新锐护肤品牌优时颜已完成规模为过亿元人民币的B轮融资。

投资建议：纺织服装行业：11月服装线上销售转好，同时根据草根调研，11月线下零售较10月亦有改善。

作为传统销售旺季，四季度对全年贡献较大，继续关注天气和冬装销售情况；头部制造商企业订单持续性较强，但需关注越南等国家疫情防控进展；另外，中小市值股票偏好继续抬头。

我们继续推荐：1）期待冬装销售向好，目前估值合理的安踏体育、李宁、太平鸟、比音勒芬，冷冬受益明显的波司登、罗莱生活等；2）纺织制造订单饱满、增长持续性强、优质头部制造商地位稳固的申洲国际、华利集团。

化妆品行业：化妆品行业维持前期观点，11月大促从结果来看，虽然竞争格局仍以国际品牌占据强势地位，但多个国产品牌在电商重点月份表现突出，展现了一定的品牌口碑，未来期待国货崛起趋势继续。

我们继续推荐珀莱雅、贝泰妮、华熙生物、上海家化。

医美行业方面，行业兼具成长属性和合规化程度提升的特点，仍处发展早期，看好正规机构的成长潜力。

我们建议关注上游产品力强、正规性好、积极布局新兴产品领域分享行业成长红利的爱美客、华熙生物等。

风险提示：宏观经济增速下行，疫情反复或者极端天气致终端消费疲软，影响服装、化妆品、医美等产品的消费需求；行业竞争加剧，国外龙头品牌进行价格战，会对国内对标品牌造成不利影响；电商平台流量增速放缓以及流量成本上升等。