远东资信-2022年2月官方PMI点评：稳增长效应渐显，需求改善带动PMI回升-220303

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2月制造业PMI为50.2%，比上月上升0.1个百分点，连续4个月在扩区间运行。

总体来看，新订单指数的上涨带动整体PMI数值在扩张区间攀升。

制造业需求方面，2月，新订单指数为50.7%，比上月提升1.4个百分点，重回荣枯线以上。

宽信用政策下信贷回暖，同时“稳楼市”政策信号带动房价止跌反弹，共同提振制造业需求。

外需方面，2月新出口订单指数为49.0%，比上月上升0.6个百分点，但仍处于收缩区间，外部需求市场存在着较大的不确定性。

制造业供给方面，2月，生产指数为50.4%，比上月下降0.5个百分点，主要受春节假日因素影响，同时也受高耗能行业景气水平较低的拖累。

从2月新订单指数与产成品库存指数的差值指数来看，该差值较上月显著上升，或说明在稳增长政策带动下制造业经济动能回升。

2月，PMI原材料购进价格与出厂价格指数均大幅走高，预计2月PPI环比涨幅或在0.6%左右；2月份工业生产者购进价格同比涨幅可能在11%上方。

从企业规模来看，2月，大、中型企业继续扩张，而小型企业依然收缩。

当前，国内经济将持续面临需求收缩、供给冲击、预期转弱的三重压力。

从国内来看，在疫情反复、俄乌冲突引发全球震荡的乱局之下，稳增长政策将继续加码发力。

房地产行业，稳楼市政策带动房价止跌回升，预计下半年房企融资压力将有所缓解，房地产开发投资回暖。

制造业方面，原材料成本、劳动力成本与资金紧张制约企业的生产与经营，助企纾困政策仍需推进与落实。

从海外来看，俄乌冲突对国际能源与粮食价格、国际供应链以及全球金融市场造成冲击。

能源与粮食的局部供应中断将进一步加剧全球通胀风险，地缘政治冲突也将为全球经济增长带来压力。

预计今年外贸形势复杂，但我国的产业链供应链优势有助于稳定外贸基本盘。

基于国内稳增长政策的支持，我们预测2022年我国GDP同比增长可能在5.5%左右；同时，今年的工业增加值可有望获得略微高于GDP增速的增长水平。