国金证券-复锐医疗科技-1696.HK-个护品牌 LMNT 新品首发，B2C 业务全新尝试-220302

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事件2022年3月1日，公司发布公告，推出全新个人护理品牌LMNT以及首款基于光波能量、具有亮肤、促进胶原蛋白新生的效果的家用美容仪器产品LMNTone。

评论个护板块新品首发，进军ToC业务，与终端消费者联系增强。

（1）公司是以色列能量源医美器械龙头，拥有诸多国际规范市场（FDA、EMA等）认证资质。

个护板块新品家用美容仪LMNTone的推出是公司在ToC业务上的新尝试。

B2C业务与传统B2B业务相结合，打造线上线下联合运营平台，进一步加强与消费者的联系。

（2）LMNTone是以光波为原理的美容仪器，光波的能量会选择性的被沉积的色素颗粒所吸收，进而达到分解色素、亮肤的效果。

（3）家用美容仪需消费者自行操作，对安全性、技术把控要求更高。

LMNTone作为专业的能量源设备生产商的首个家用美容仪器，使消费者在家中即可实现医疗级别的美容效果。

能量源设备、注射、牙科、个护四大板块彼此间补充协同，医美赛道如虎添翼。

（1）能量源器械作为公司的最亮点，注重持续创新，保持每年2-3款新品上市，涉及塑型、脱毛、嫩肤、私密修复等治疗手段，覆盖全面。

（2）注射填充板块储备透明质酸钠溶液、溶脂针、肉毒素产品，或与能量源设备组合使用；投资丝素蛋白面部埋线项目，增添差异化新亮点。

（3）收购复星牙科，数字化口腔平台构建中。

疫情影响见底，公司步入快速成长通道。

公司产品销往全球90多个国家和地区，2020年业绩受疫情影响有所下滑。

根据公司业绩预告，2021年公司营收同比增长超80%，净利润同比增长超120%，我们认为，疫情所带来的负面影响已经见底，公司已经步入稳步发展阶段，四大板块业务有序推进、高效协同。

盈利预测与投资建议我们维持盈利预测，预计2021/22/23年实现营收2.93/3.69/4.66亿美元，同比增长80.74%/25.90%/26.20%；归母净利润2941/3806/5091万美元，同比增长120%/29.44%/33.74%。

目前股价对应2021/22/23年PE分别为16/13/9倍。

维持“买入”评级。

风险提示新品研发及商业化不达预期、监管政。