西部证券-美团~W-3690.HK-事件点评：六项帮扶举措帮助困难商家渡过难关，美团展现社会责任感-220302

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事件：2022年3月1日，美团通过官方平台发布针对中小商户的六项优惠举措：1）针对疫情中高风险地区的日均用户实付交易额下降超过30%的困难中小商户，给予在该地区被列为中高风险地区起至解封后1个月期间技术服务费减半并且每单1元封顶的优惠举措；2）中高风险地区之外，针对2022年2月外卖交易额低于5000元的困难中小商户，自2022年3月至12月底，美团实行技术服务费5%封顶的帮扶举措；3）美团争取2022年实现全国费率透明化，目前费率透明化已覆盖全国70%商户。

4）美团准备为困难中小商户免费提供10万个“外卖管家服务”名额，帮助商户优化管理与运营增加收入；5）为疫情地区新商户赠送云打印机与出餐宝设备至解封后1个月，协助商户接收更多订单，提升经营效率；6）美团拟召开100场以上商户恳谈会，听取商户意见，加强与商户的沟通，提升服务水平。

我们预计帮扶举措对公司营收影响可控。

以第2条帮扶措施为例，符合该项帮扶举措的商户月度外卖交易额低于5000元，而根据美团预计，该项帮扶举措将涉及超过100万商户。

在此背景下，GMV方面，我们采用交易额中位值水平进行假设，即假设困难商家月度外卖交易额为2500元，帮扶周期为9个月，那么2022年该项举措涉及的GMV为225亿元，预计占2022年全年GMV的比例约为2.6%。

技术服务费率方面，此次美团实行技术服务费5%封顶的帮扶举措，预计会对技术服务费率产生小幅影响，从而对应的营收也会受到一定影响，但影响幅度整体较小。

美团展现了作为大企业的社会责任感，维持买入评级。

美团曾在2020年发起“春风行动”对外卖商户进行补贴，此后在疫情恢复阶段，订单量也获得了明显回升。

此次的帮扶举措更是从降本与增收两方面帮助困难商家渡过难关。

我们预计2021/2022/2023年，美团营收1787/2418/3156亿元，营收同比+56%/+35%/+31%，调整后净利润为-192/-67/105亿元。

预计疫情及宏观环境回暖后，公司业务增长得到改善，维持买入评级。

风险提示：创新业务回报不及预期，疫情反复，宏观经济影响，政策风险。