中信期货-“稳增长”系列专题报告之五：数字经济如何发力稳增长？-220302

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数字经济是稳增长的重要抓手，2020年数字经济核心产业增加值达8.2万亿，占GDP比重7.8%，权重逐年提升。

站在投资角度，尽管宏观上加息周期中实际利率抬升对TMT这样的高估值行业构成估值端压力，我们仍看好“稳增长”背景下我国发力数字经济所带来的一系列细分行业的投资机遇。

一）2022年和2023年是5G基站建设高峰期，随着基站铺开，5G渗透率将大幅提升，建议关注：电信运营商作为低估值蓝筹，攻守兼备；通信设备商受益于更大的建设规模，业绩有望迎来爆发期。

二）数字政府建设受政策驱动加速推进，发力重点从过去几年的硬件建设转向软件与服务，政府部门间数据的互联互通、平台化整体运作的政策要求带来千亿级别软件开发和运维服务需求，建议关注：对政务IT软件和服务商。

三）“上云用数赋智”、“东数西算”等规划加快推动人工智能、大数据、云计算等数字技术与传统产业的深度融合，为经济增长提供新动能。

建议关注：工业互联网服务商、云计算SaaS企业，重点关注：IDC提供商、IDC上游的光通信企业。

四）半导体是数字经济的核心硬件，2022年功率半导体有望迎来量价齐升，短期俄乌冲突强化半导体涨价预期，重点关注：具备国产替代逻辑的功率半导体企业。

五）互联网平台经济利用数字技术优势积极布局C端应用场景，本地生活业务蓬勃发展，2021年持续加码的反垄断政策令市场预期到达低谷，2022年随着行业进入平稳发展、有序竞争的新常态，平台经济企业有望迎来估值修复，建议适当关注。

风险因素：5G基建进度低于预期；互联网反垄断政策超预期。