国信证券-亿联网络-300628-业绩符合预期，市场竞争力持续提升-220302

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2021年业绩符合预期，位于业绩预告区间中。

2021年全年公司实现营收37.00亿元（+34.35%），归母净利润16.20亿元（+26.69%），扣非归母净利润14.56亿元（+30.6%）。

其中四季度单季营收11.71亿元（+47.7%），归母净利润4.02亿元（+48.3%）,扣非归母净利润3.43亿元（+47.8%），收入和扣非归母净利润均保持高速增长，整体符合预期，位于预告区间中值附近。

2021年公司加权平均净资产收益率28.21%，上升1.33个百分点。

2021年受宏观因素扰动较大，产品竞争力持续提升。

2021年公司受诸多宏观不利因素扰动：1、海运不畅，海运费用大幅上涨；2、芯片短缺影响部分高端SIP话机的正常出货，原材料价格上涨影响成本；3、人民币升值毛利率和汇兑损益带来不利影响；4、海外疫情对企业经济活动带来冲击，抑制了中小企业IT设备采购开支意愿，同时影响终端产品的现场安装部署和线下营销和咨询活动；5、厦门疫情造成的短期停工停产。

公司积极应对，保持竞争力持续提升。

2022年市场需求将持续复苏，产品矩阵扩充和升级促进新成长。

展望2022年，Sip话机将持续稳步增长，会议产品和云办公终端产品加深与微软、ZOOM的合作，产品矩阵持续扩充和升级将带来成长新动能。

伴随疫情的逐渐常态化，海运压力和原材料紧缺问题逐步缓解，市场需求将持续复苏，公司的正常出货和利润空间都将得到改善。

近期公司发布BH7X系列蓝牙耳机，进一步提升了混合办公解决方案的体验度，加强市场竞争力。

亿联BH7X采用OleWolff生物振膜涂层以及QualcommaptXaudio数字音频算法，同时采用亿联智能拾音罩技术，支持四个等级的主动降噪，进一步在公司多年沉淀的音视频处理算法上持续升级改进，在原有USB有线耳机、DECT无线耳机的基础上持续发力高端音频市场，加强公司市场竞争力。

风险提示：美元汇率波动的可能不利影响；海外疫情影响业务拓展。

投资建议：维持盈利预测，维持“买入”评级。

维持盈利预测，预计2022-2024年归母净利润22/29/36亿元，同比增速36/31/27%；摊薄EPS=2.43/3.19/4.04元，当前股价对应PE=31/24/19x。

公司云办公终端和会议产品等新品陆续上市将驱动未来三年业绩快速增长，维持“买入”评级。