安信国际-房地产行业研究报告：二月销售跌幅加剧-220302

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百强房企2022年首两月，全口径销售总额、权益销售总额及操盘销售金额同比下跌幅度分别为43.7%、44.8%及43.2%，跌幅比一月更深。

所有主流房企销售基本负增长，大型房企平均跌幅约38.1%，中型房企跌幅约40.2%。

全国30大中城市商品房成交套数及面积在首两月同比下降29.4%及26.6%，撇除春节，二月份平均每周成交约19850套及214万平米，环比下跌幅度分别为29.7%及32.0%，成交仍然疲弱。

虽然我们看到地方政府、央行等已逐步出台，但由政策方向改变传导至地产行情复苏，再到房企现金流改善需要半年甚至更长时间才可实现，民企压力仍在。

报告内容百强销售下跌加剧。

根据克而瑞数据，百强房企2022年首两月，全口径销售总额约10,484亿元，同比下跌43.7%。

权益销售总额约7,330亿元，同比下跌44.8%。

房企销售情况继续疲弱，全口径销售排名前十位的大型房企平均跌幅约38.1%，排名10-30的中型房企跌幅约40.2%。

百强房企操盘销售金额9,266亿元，同比下跌43.2%。

主流房企操盘销售金额基本上都是负增长，增速保持正增长的只有仁恒置地、合生创展（754.HK），情况比一月更为恶劣。

成交仍然疲弱。

全国30大中城市的商品房成交套数及面积在首两月约202,800套及2240万平米，同比下降29.4%及26.6%。

撇除春节，二月平均每周成交约19,850套及214万平米，环比下跌幅度分别为29.7%及32.0%，成交仍然疲弱。

分城市能级来看，按成交面积计算，一线城市跌幅相对较轻，二月环比下降21.4%，二线及三线城市分别下降34.2%及40%。

主要城市二手房成交数字均出现不同程度的下跌，深圳、杭州、南京及北京的成交面积分别同比下降65%、54%、39%及21%。

二月全国地产成交行情继续下行，说明当前各大城市的楼市仍在降温。

更多托底政策出台。

考虑到地产销售持续疲弱，陆续有城市调低买楼门槛，以释放更多需求，其中包括重庆、赣州、驻马店等10多个大中城市，当地银行已把首套房的首期比例降低至20%。

市场观望三月两会过后，地方政府或进一步放宽调控，以提振市场情绪。

同时亦期待着预售资金监管政策实际操作及标准量化细则出台，放宽房企监管帐户，房企流动性风险将有较好的量化标准，间接有助资质较弱的房企打开融资渠道。

民企压力仍在。

虽然我们看到地方政府、央行等已逐步出台，但由政策方向改变传导至地产行情复苏，再到房企现金流改善需要半年，甚至更长时间才可实现。

房企资金链压力日增，销售金额大幅下降，加上优先票据刚兑压力，债务展期要约的房企愈来愈多，中小型民企压力仍在。

融创（1918.HK）及龙光（3380.HK）被传债务违约，其后公司亦有作出澄清，股债价格大幅波动，反映资本市场对于民企仍然抱有戒心，我们维持看好国企的观点，在融资的绝对优势下，能够成为行业整合中的受惠者。

风险提示：i)政策不确定性；ii）房企融资难度增加；iii）银行放款态度。