国信期货-油脂油料月报：国家调控补充供给，市场进入高位休整期-220227

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（以下内容从国信期货《油脂油料月报：国家调控补充供给 市场进入高位休整期》研报附件原文摘录）
　　蛋白粕方面，国际方面， 从目前的市场情况来看， CBOT大豆在3月大概率或呈现调整行情，多空因素交错。一方面，由于巴西大豆产量下调至1.25亿已经被市场所消化，而未来两周旱区出现明显降雨，产量进一步下降可能有限。由于巴西收获进度超前， 市场关注或集中到南美大豆上市压力上。另一方面美豆旧年度库存或因出口上调而继续回落。 最新各家机构预估美豆新年度种植面积存在较大差异。如果美豆面积增幅有限，那么全球大豆库存偏紧格局仍将支撑期价。 国内方面， 3月国内豆粕市场库存有望稳中趋增，由于近期盘中压榨利润亏损幅度减小，叠加国家抛储大豆满足供给，豆粕供给有望增加，但由于生猪养殖利润不佳，需求难有增加，偏低库存有望回升。豆粕基差或回落，近强远弱的格局或将在5月之后打破。连粕价格或跟随美豆高位调整。 　　油脂方面， 国际油脂方面， 马棕油供给最为紧张的时期已经在2月份度过，伴随着3月增产周期的到来，马棕油产量有望回升，受到斋月需求增加以及国际豆棕倒挂的因素影响，出口或有增加，但增幅可能低于均值，马棕油库存有望在3月回升。马棕油或将开启供给修复周期。马棕油或高位震荡。伴随着国际原油价格的走高以及南美大豆减产的落地，美豆油出口好转预期逐渐兑现，美豆油库存下调可能性增加。这对美豆油价格有所提振。但由于3月美豆或进入调整期，美豆油或跟盘高位震荡。国内方面，豆油因价格优势明显需求增加，按照当前的油厂压榨量或有缺口，这可能需要国储抛储和拍卖来填补，如果后期大豆拍卖和豆油轮出常态化，那么豆油库存有望回升。由于盘面利润长期处于较大的亏损局面中，贸易商采购不积极，叠加棕榈油进口到港货权相对集中，棕榈油短期供给相对偏少。市场希望3月马棕油进口利润窗口能够打开，贸易商进口增加，从而实现库存修复。在盘面进口利润窗口尚未打开前，国内棕榈油库存偏紧的局面仍将持续。市场等待马棕油3月调整带来契机。菜油因价格相对偏高，需求寡淡，库存增加明显。从目前国家调控措施来看，菜油近期也在不断的轮出，也相应的增加了市场的供给。从供需结构方面菜油的整体供给情况要好于豆油、棕榈油。由于国家调控措施以及马棕油库存的修复，国内油脂或开启高位震荡行情。强弱排序为棕榈油、豆油、菜油。