国信期货-贵金属月报：俄乌局势推升通胀压力，加息临近贵金属仍有向上驱动-220227

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（以下内容从国信期货《贵金属月报：俄乌局势推升通胀压力 加息临近贵金属仍有向上驱动》研报附件原文摘录）
　　主要结论 　　2022年2月，金银期货大幅上涨。在通胀与货币政策调整的博弈中，高通胀的形势仍然延续，贵金属经历住了货币政策紧缩预期大幅加强的考验向上突破，外盘突破1840美元，内盘突破380元/克重要关口。美国1月CPI同比升7.5%高于市场预期且通胀变得更为广泛。市场对3月加息50bps预期的概率一度升至94%，对12月会议后加息至少7次的预期概率也一度达到51%，但后续激进的加息预期逐步缓和。而俄乌紧张局势下避险情绪的发酵、强化和爆发也使得贵金属在2月下旬出现了脉冲式的上涨，其中黄金表现尤为瞩目创去年1月以来新高，白银跟涨。 　　展望3月，首先关注俄乌局势及欧美后续制裁对能源价格影响。在美国1月通胀同比持续走高且变得更为广泛的情况下，若能源再度普遍上涨将进一步拖后欧美通胀回落的时间，将对贵金属形成利好支撑。其次3月中旬美联储会议大概率将进行2019年以来的首次加息，当前通胀主要矛盾仍存，美联储可能会给出更强的紧缩预期以打压居高不下的通胀预期，关注预期变化影响。经测算美国CPI同比或将在2-3月方见顶，过往历史走势表明加息落地后黄金存在向上驱动。高通胀是贵金属下方重要支撑。在通胀与紧缩预期的博弈中通胀或仍将占据上风利好贵金属。 　　操作上建议，贵金属以逢低布局多单为主，关注黄金1840美元（沪金380）和白银23.5美元（沪银4800）附近支撑。