浙商证券-启明星辰-002439-激励计划发布，助力业务成长-220302

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主要事件发布2022年限制性股票激励计划，提振团队信心，助力业务成长。

投资要点2022年股票激励计划发布，提振团队信心，助力业务成长2022年3月2日，公司披露2022年限制性股票激励计划（草案）：（1）授予数量：拟授予的限制性股票数量为2800万股，约占公司股本总额的3.00%。

其中首次授予股份约占公司股本总额的2.46%，预留股份约占公司股本总额的0.54%。

（2）授予人员：首次拟授予的激励对象总人数为1110人，包括公司董事、高级管理人员、中高层管理人员与核心骨干人员。

（3）授予价格：计划首次授予限制性股票的授予价格为12.24元/股，（本激励计划草案公告日公司股票价格为24.21元/股）（4）考核目标：以2021年业绩为基数，2022、2023、2024年营收增速分别不低于20%、45%、70%，或2022、2023、2024年净利润增速分别不低于25%、55%、85%。

我们认为，本次股票激励计划的发布，彰显出公司对未来发展的信心。

同时，也有利于公司深度绑定员工利益，激发员工士气，提升团队战斗力，在网络安全产业高成长发展阶段，实现更高质量的增长。

新兴业务持续快速增长，数据安全、安全运营成长可期2021年，公司新兴业务实现快速增长。

（1）安全运营中心：已累计建设119个城市及行业安全运营中心，收入快速增长。

（2）国产化、工控安全方面收入也有较快的增长。

（3）端侧安全类、蜜罐类、全流量检测等新赛道产品收入均实现300%以上增长。

（4）数据安全：2021年12月1日公司在杭州成立数据安全总部，同时发布了数据绿洲技术框架，开启了数据安全3.0的新元年，数据安全方向的收入增幅预计达到50%以上。

研发和营销投入同比加大，进一步夯实技术和市场优势2021年是公司的战略强投入年，人员增幅超过往年，研发、营销投入同比增长约35%。

（1）研发重心：重点集中在新业务方向（数据安全、云安全、安全运营中心、国产化适配、工控安全、车联网安全等）、新赛道产品（EDR、蜜罐/密网、SOAR、UEBA、网络安全靶场、空间测绘、全流量检测等）、实战化能力（2021年增加了9个区域和行业的积极防御实验室，将漏洞挖掘能力，应急响应能力向区域和行业输出）。

（2）营销亮点：在区域市场推进“市长计划”与独立安全运营中心战略相结合，区域市场的精耕细作使客户价值大幅提升；与行业用户的场景化需求相结合，提升了客户粘性，进一步加强在政府、金融、运营商、能源、企业等行业客户的市场竞争优势。

盈利预测及估值新兴业务加速推进、成效明显，2022年股票激励计划发布，助力业务成长。

预计公司2021-2023年实现归母净利润分别为9.12（-1.08）、13.17、16.89亿元；对应EPS为0.98（-0.11）、1.41、1.81元，维持“买入”评级风险提示政策落地不及预期风险，新兴业务发展不及预期，市场竞争加剧等风险。