平安证券（香港）-港股策略：周期与边缘消费机会凸显-220302

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核心摘要：第一，港股2月跌幅居前，全球股市整体弱势，主要股指跌幅收窄。

2022年2月截至25日，以恒生指数为代表的港股市场以-4.35%的月度涨跌幅位居主要指数跌幅前三。

发达市场中，德国DAX指数跌幅最大，跌幅达到5.84%，澳洲标普200指数涨幅最大，涨跌幅为0.38%；新兴市场中俄罗斯指数受地区冲突影响大幅下跌，涨跌幅为34.72%，沪深300收涨，月度涨跌幅为0.21%。

第二，恒生行业涨跌不一，原材料业表现最强。

港股在2022年2月筑底反弹后回落，整月下跌4.35%，整体行业方面涨跌不一，其中原材料业涨幅最高，必须性消费、能源、工业、电讯业均有所上涨；而非必需性消费、公用事业、医疗保健、金融、地产建筑与资讯科技业则有所下跌，其中资讯科技板块跌幅最大；港股在2月收跌。

第三，否极泰来，港股3月有望迎深V反弹。

在经历了2月海外地缘局势与中概股的负面冲击带来的持续下行之后，恒生指数年初以来已经转跌，且PB重回1.1以下，PE也处于11的低位。

展望3月，在海外利空冲击逐渐缓和、联储加息预期也日渐明朗化的背景下，港股在自身下行空间极为有限的条件下，有望否极泰来，峰回路转。

无论是俄乌局势的边际缓和带来的海外市场风险偏好回升，还是联储紧缩路线发布后带来的利空落地，还是港股自身的估值修复驱动，港股目前向上的空间都明显更大，未来的潜在动能也并不缺乏。

站在当前时点，没有理由对港股市场继续保持悲观。

3月的港股在迎接春风的同时，也有望迎来深V反弹的强势行情，且可能具有较A股的相对收益。

第四，年报盈喜成为3月港股投资焦点，周期与边缘消费可加大关注。

3月是港股博弈年报盈利超预期的主题月。

在过去一个财年，以煤炭、钢铁、有色、轻工等板块为代表的周期板块盈利能力凸显，盈利增速显著上行。

同时，俄乌局势也刺激了一部分商品价格的飙升。

除了周期板块之外，以悦己型消费、日用刚需消费为代表的边缘消费领域也可能迎来超预期的盈喜带来的上涨。

另外，困境反转逻辑下的金融地产、疫情左侧逻辑板块、互联网科技也值得持续跟踪关注。

第五，周期为基，边缘消费叠加困境反转构成3月十大金股：0883.HK中国海洋石油、2689.HK玖龙纸业、2678.HK天虹纺织、1772.HK赣锋锂业、2600.HK中国铝业、2400.HK心动公司、1398.HK工商银行、6098.HK碧桂园服务、9992.HK泡泡玛特、0753.HK中国国航。

风险提示：1）新冠疫情进一步加大冲击；2）全球货币收紧快于预期；3）宏观经济回落超预期；4）海外市场波动加剧。