广州期货-月度博览~股指：外围扰动难改反弹趋势-220302

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行情回顾2月俄乌冲突升级，全球金融市场发生剧烈波动。

避险情绪之下，A股市场存量资金更是在稳增长及成长风格中“左右逢源”，月末市场情绪回暖，各宽基指数筑底反弹趋势明显，其中中证500收涨4.15%，表现优于沪深300、上证50逻辑观点：俄乌冲突扰动高峰期随着俄乌战争落地而退潮，近期市场对于俄乌利空事件冲击反应明显钝化，预计俄乌冲突后续对A股市场的直接影响将逐渐弱化；在欧洲格局面临不确定性之时，人民币汇率表现强势反映出外资将人民币资产视为避险资产；需要关注的，俄乌冲突使得全球供应链遭冲击，或加剧部分大宗商品波动、全球通胀不确定性进而对权益市场造成扰动议息会议将至，市场关注点或重回联储加息，在通胀持续高企并打破近40年记录背景之下，3月加息几成定局。

美国经济增速本存见顶回落态势，由于俄乌冲突使得滞胀风险进一步上升，目前市场对3月加息50bp概率大幅降至5.6%，短期缓释对成长风格的压力。

待到会议落地，1）若联储在经济压力之下态度不及市场预期鹰派，对于A股而言不可谓不是利好。

2）若联储超预期鹰派，一方面是加息，市场此前基本将其price-in，短期对市场情绪或有所冲击，制约A股反弹力度；另一方面则是缩表计划，缩表预期的进一步明朗化，可能会导致全球金融市场进入新一轮的波动国内方面，两会即将召开，稳增长或将逐步兑现。

2月PMI数据超预期回升，验证了稳增长政策的成效，一定程度上暂缓市场对于基本面的担忧，但制造业恢复基础不牢固，国内政策或仍将“以我为主”，流动性维持宽松，进一步推动宽信用落地。

与此同时，科技创新、低碳经济及数字经济等新兴产业作为长期主线或将被再度彰显，伴随一季报预告的密集披露，成长风格大概率将有所表现行情展望短期，俄乌扰动逐渐退潮，指数筑底反弹趋势明显，市场有望迎来阶段性反弹。

随着两会的召开，稳增长逐步兑现，有利于缓释市场对于基本面的担忧，提升市场风险偏好。

但另一方面还需警惕美联储加息落地的扰动，或对市场造成一定情绪冲击。

同时关注俄乌冲突带来的全球通胀扰动操作建议：IC、IF均衡配置，仓位可适当向IC倾斜，波段操作风险提示：美联储收紧预期超预期、俄军后续军事行动不确定性较大、输入型通胀。