华泰期货-白糖周报：糖价预计仍震荡运行-210802

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糖价预计仍震荡运行本周原糖价格冲高回落，霜冻影响推升盘面在上半周强势运行。

7月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为4564.6万吨，较去年同期的4675.5万吨减少110.9万吨，同比降幅达2.37%；产糖量为294.4万吨，较去年同期的303万吨减少8.6万吨，同比降幅达2.84%。

21/22榨季截至7月上半月，巴西中南部甘蔗累计入榨量为25675万吨，较去年同期27714.9万吨减少2039.9万吨，同比降幅达7.36%,累计产糖量为1520.3万吨，较去年同期的1637.5万吨下降117.2万吨，同比降幅达7.16%。

巴西可能的减产使得国家买家提前从印度锁定供应，印度贸易商首次在发货前五个月签署食糖出口合同。

本周国内盘面震荡，集团现货呈现分化，总体成交量一般，采购方是基差贸易商偏多，有效消费不多。

价差方面，进口成本跟随外盘上涨，现货及近月合约进口倒挂，对盘面价格有支撑。

近期糖浆进口量也同比下降。

今年6月份中国进口甘蔗糖或甜菜糖水溶液（税则号17029011）等三项合计6.22万吨，高于5月份的3.37万吨，但比去年6月份的6.74万吨略低。

2021年上半年我国累计进口糖浆23.2万吨，同比减少23.92万吨。

回顾今年食糖进口量的变化，3-5月的食糖进口量处于相对低位，给国产糖腾出了较好的销售窗口。

步入6月后，食糖进口量重拾升势。

6月份进口糖食糖42万吨，环比增加24万吨，同比增加1万吨。

2021年上半年中国累计进口食糖203万吨，同比增加79万吨。

20/21榨季截至6月底中国累计进口食糖453万吨，同比增加231万吨，增长1.2倍。

出口食糖8万吨，同比减少4万吨，减幅34%。

上周新增7.3万吨巴西糖发往中国，预计巴西糖到港量在8月份有望达到40万吨。

整体来看原糖下行幅度有限，在17美分处有较强支撑，对应对国内进口成本来说5500下方空间也很有限，国内随着进入7.8月份夏季冷饮消费旺季，之后又是中秋国庆双节，需求前景季节性向好，而北方甜菜种植面积大幅下降、甜菜糖产量预期下滑为本榨季国产糖销售让出了部分时间和市场空间，郑糖下方空间将受限，短期继续震荡为主。

中性。

策略：逢低做多SR01合约，适当介入反套保护。

风险点：雷亚尔汇率风险，原油风险等。