浙商国际-阿里巴巴~SW-9988.HK-阿里巴巴2021Q4业绩点评：Q4业绩继续承压，增长业务将转向质量提升-220302

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报告导读阿里巴巴集团近日公布了其2021Q4（2022财年第三季度）业绩，公司在2021Q4期间实现总营收人民币2426亿元，同比增速减至10%，整体营收小幅低于市场预期。

截至2021Q4，公司全球年度活跃购买用户（AAC）达到了12.8亿（+19%YoY），本财年国内AAC达到10亿的计划预计将达成。

2021Q4整体盈利能力继续承压，季度经调整EBITA同比下降27%至448亿元，Non-GAAP净利润同比下降25%至446亿元。

投资要点阿里巴巴2021Q4业绩继续承压，用户增长保持稳健阿里巴巴2021Q4期间实现总营收人民币2426亿元，同比增速减至10%。

受整体宏观消费和市场竞争影响，营收增长保持了上一季度的颓势，整体营收小幅低于市场预期。

季度经调整EBITA同比下降27%至448亿元，Non-GAAP净利润同比下降25%至446亿元。

本季度公司用户数保持健康增长，截至2021Q4，公司全球年度活跃购买用户（AAC）达到了12.8亿（+19%YoY），本财年国内AAC达到10亿的计划预计将达成。

持续对关键增长型业务进行投入，导致短期盈利能力承压公司本季度继续对关键增长型业务大幅投入和加大对平台商家的支持力度，2021Q4整体盈利能力继续承压。

公司2021Q4的季度经调整EBITA同比下降27%至448亿元，Non-GAAP净利润同比下降25%至446亿元。

核心的中国商业分部盈利能力继续承压，2021Q4经调整EBITA同比减少20%至578亿元；分部经调整EBITA利润率同比下降了11ppts至34%。

关键增长型业务已初具规模，后续将更关注经营质量提升增长型业务已初具规模，本季度末淘特AAC达到了2.8亿，当季度AAC净增3900万，是中国商业业务AAC的主要增量来源，季度支付订单同比增长超过100%；淘菜菜GMV环比增长30%，每单的单位经济效益持续改善。

鉴于淘特和淘菜菜已有相当的用户规模，公司预计未来的重点将放在运营质量的提升，并在未来几个季度中逐步收窄运营亏损。

风险提示国内反垄断等监管力度超预期；电商行业竞争激烈导致用户增长不及预期；新业务发展不及预期。