浙商证券-乐惠国际-603076-点评报告：渠道、产能加速推进；自有品牌“鲜啤30公里”较大突破-220301

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渠道、产能加速推进，公司自有品牌“鲜啤30公里”实现较大突破根据公司在投资者互动平台交流的回复：目前公司鲜啤30公里业务的团队建设基本完成，并且保持同业务的同步扩张和优化。

我们认为公司渠道、产能目前进入加速推进的状态，鲜啤业务已实现较大突破。

渠道方面：根据我们草根调研，公司自有品牌已进入丰茂烤串、不二君川菜等餐饮连锁体系。

公司同盒马合作的新品“莓莓小麦”，目前为独家全国供货。

且一经推出就供不应求，成为盒马体系酒类新品榜Top1。

产能方面：公司目前拥有宁波1万吨、上海3000吨，两地合计1.3万吨/年生产能力的工厂。

长沙、成都、南通、南京等地的酒厂也处于筹建状态，预计今年二、三季度公司年产能有望实现大幅增长。

自主品牌运营拓展加速，“鲜啤30公里”品牌将进入加速导入期线下渠道：根据我们草根调研，公司“30公里打酒站”目前在上海地区已开业10余家门店，另有10余家处于装修状态，已顺利进入模式复制阶段；“30公里鲜啤酒馆”以“社区小酒馆”为核心定位，上海已营业4家门店。

公司打酒站业务与苏州轻店、西安轻店签订战略合作协议；鲜啤酒馆业务与杭州唯余酒品针对杭州市场开拓签订战略合作协议。

我们判断公司打酒站及小酒馆业态即将进入加速导入期，异地扩张进程加速，放量在即。

线上渠道：公司鲜啤30公里业务的线上部分目前覆盖了微信小程序“鲜啤30公里”商城、淘宝企业店铺和天猫旗舰店铺，并且抖音小店也在筹备中。

公司重视私域流量的建设，季卡、年卡及福袋会员体系是自建自营的策略。

装备板块在手订单创历史新高，白酒装备成新兴增长点装备板块：公司装备业务增长态势良好，2021年三季度新增订单（含税）5.4亿元，在手订单（含税）达到19.9亿元，较二季度末增长10.9%，创历史最高。

白酒装备作为2021年新业务，成为全新增长点。

截止2021年10月公司已获得五粮液、泸州老窖、水井坊、酒鬼酒等订单合计超4亿。

我们预计公司2022年装备业务增速将高于近年平均水平。

盈利预测及估值预计2021~2023年归母净利润分别为1.0/1.6/3.2亿元，增速为-9%/64%/100%，对应PE为47/29/14倍，维持“买入”评级。

风险提示：疫情影响需求；自主品牌鲜啤销售、精酿啤酒项目落地不及预期。