国信证券-金力永磁-300748-深度报告：稀土永磁龙头，加码新能源赛道-210803

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低碳化、智能化趋势势不可挡，稀土永磁材料发展空间广阔高性能钕铁硼永磁材料是稀土永磁电机的关键材料，其制造的电机效率高、体积小、力矩高、稳定性好，是全社会实现节能降耗、绿色环保的基础材料之一，在新能源汽车及汽车零部件、节能变频空调、风力发电、节能电梯、工业机器人等领域广泛应用，具有广阔的需求空间。

受益于行业发展趋势和国家产业政策，其在新能源汽车、节能变频空调、3C等领域需求已经出现爆发式增长。

公司是国内高性能钕铁硼磁材龙头，多个领域具有领先优势公司是国内产量最大的高性能钕铁硼永磁材料厂家，在风力发电、节能变频空调、新能源汽车及汽车零部件等领域具有领先优势，在上述领域具有高市场占有率。

公司在产品配方、生产工艺等方面拥有核心技术，发明的晶界渗透技术路线业内领先，公司产品质量稳定、生产效率高、交付能力强，与下游各领域顶尖客户建立了长期稳定的合作关系。

积极布局新兴领域，未来高增长可期公司近年来产能增长迅猛，产品更加均衡和多样化，瞄准新能源汽车、3C等新兴消费领域，三个改扩建项目和新增项目均指向新能源汽车驱动电机及3C等新增长领域。

今年四季度包头8000吨项目投产，公司毛坯产能将从15000吨跃升至23000吨，并计划在2025年前毛坯产能达到40000吨。

公司未来5年有望延续高成长并具备确定性。

风险提示下游各领域需求增速不及预期；公司新建产能投产进度低于预期。

首次覆盖给予“买入”评级通过多角度估值，我们认为公司股票价值在47.9-52.2元之间，相对于公司目前股价有23%-34%溢价空间。

我们认为高性能钕铁硼永磁材料行业充分受益于新能源、节能环保领域高需求增速，市场空间广阔。

金力永磁作为高性能钕铁硼永磁材料龙头，凭借技术、客户等方面优势，盈利能力强、成长确定性高，具备全球竞争力，正向全球高性能钕铁硼永磁材料龙头迈进，预计2021-2023年每股收益0.59/0.87/1.01元，利润增速分别为67.7/46.8/15.7%，首次覆盖给予“买入”评级。