国金证券-2022年3月固收及“固收+”基金投资策略报告：稳健纯债累积收益，均衡“固收+”灵活增强-220301

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基本结论3月核心关注1-2月的经济数据表现，警惕宽信用推动经济企稳恢复带来的债市调整风险。

俄乌冲突下全球避险情绪高涨，对国内债市产生一定扰动，但长期看地缘冲突对于国内市场影响有限，重心仍是关注国内政策与基本面，未来稳增长政策和宽信用效果将进一步影响债市。

在货币政策尚未收紧的大环境下，债市难言入熊。

在经济数据真空期建议维持中短久期，以杠杆套息策略为优，若经济数据落地印证稳增长，利率可能进一步调整，十年期国债2.9%以上可积极把握利率波段机会。

权益市场方面，国内稳增长和美国紧货币为两条核心主线，短期建议积极把握稳增长主线的结构性机会，增加对均衡稳健的“固收+”产品的配置。

从2月调研交流的几位基金经理市场观点来看，对纯债市场偏谨慎，转债市场关注低估值品种，股票市场当前以低估值价值风格占优。

基金经理大多认为货币政策宽松状态有望维续，纯债在数据真空期大概率以震荡为主，但后续需要重点关注通胀超预期的风险。

股票市场方面关注顺周期、稳增长板块机会。

固收及“固收+”基金投资建议：本月固收及“固收+”组合推荐基金为博时富瑞纯债A、永赢荣益A、西部利得汇享A、泰康稳健增利A、富国天盈C、广发集裕A、易方达丰华A、招商瑞阳A、安信稳健增利A、南方安泰A。

前五只为以纯债策略为主的产品，不参与股票市场，部分产品小幅度参与转债。

后五只为采取股债混合的“固收+”产品，广发集裕股票仓位稳健，持股分散；易方达丰华以自上而下股债资产配置及行业配置为主，权益部分以电气设备、电子、汽车、医药生物为主要配置；招商瑞阳以自下而上选股为主，偏好低估值标的，淡化仓位择时，强调组合的分散与平衡；安信稳健增利采取类CPPI策略，以低估值、高股息的价值股为主；南方安泰股票仓位相对积极，同样以低估值、高分红的价值风格为主。

本期重点推荐产品为安信稳健增值，基金经理为张翼飞先生与李君先生，产品采取类CPPI策略，以六个月为一个策略周期，争取周期内正收益，严控净值回撤，组合权益策略中枢10%左右，以追求长期稳健收益为目标。

权益组合秉承价值投资理念，依据股票隐含收益率进行投资（股票预期上涨空间+股票分红率）；债券投资以中高等级信用债及利率债为主，保持中短久期，不参与信用下沉；自下而上基于基本面及期权定价精选稳健类转债标的。

公募基础设施REITs市场跟踪，截至2022/2/23，全市场共有11只REITs上市交易，4只产品已上报交易所受理，尚在审核过程中。

REITs等权价格指数上市以来整体累计回报为36.41%，2月（截止2/23）回报为2.61%，较上月（8.62%）有所下降。

REITs上市以来成交额合计333.85亿元，2月成交额合计63.08亿元，较上月（45.63亿元）有所上升。

政策方面，上交所、深交、中国结算于1月末发布了基金通业务指引，场外投资者可通过基金通向做市商转让基金份额，为REITs提供了补充退出渠道。

风险提示：政策不确定性；基本面超预期冲击债市；疫情反复、俄乌冲突加大股市波动等。