浙商证券-久祺股份-300994-点评报告：新设久翼科技子公司，推动电踏车智能研发-220301

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投资要点事件：合资控股久翼科技，经营范围含智能控制系统集成&人工智能软件开发3月1日，久祺股份发布公告，已通过合资设立控股子公司的方式，以自有资金对外投资设立久翼智能科技有限公司。

久翼科技注册资本为人民币750万元，其中久祺股份以自有资金出资450万元（占久翼科技注册资本的60%），上海凌翼动力科技有限公司以货币和知识产权的方式出资300万元（占久翼科技注册资本的40%），本次投资完成后久翼科技将成为久祺股份的控股子公司。

久翼科技经营范围包括智能控制系统集成、人工智能基础软件开发、新兴能源技术研发、自行车及零配件零售、电动自行车销售等。

影响：推动智能模块研发，加强电踏车竞争优势公司基于战略规划和经营发展需求投资设立久翼科技，旨在加强对助力电动自行车智能模块的研发能力和品质管理，提升助力电动自行车产品智能技术，整合行业资源，引导产业链。

从行业来看，受益电气化趋势、海外补贴政策和疫情下短交通工具流行，电踏车在海外需求持续提升。

公司核心成长看点之一电踏车在2020年出货约11万台，预计2021年将实现翻倍式成长，未来三年电踏车业务有望维持高增。

久翼科技投产后，预计将推动公司整体技术研发进一步向智能化，高端化延伸，加强公司在电助力自行车领域的竞争优势。

盈利预测及估值久祺有望乘电踏车行业东风，凭借多年积累海外渠道、一站式服务优势，预计电踏车和跨境电商自主品牌双轮将持续驱动业绩高成长。

我们预计21-23年公司营收37.08/46.97/59.95亿元，同比增长62.2%/26.7%/27.6%；归母净利润2.14/2.99/4.32亿元，当前市值对应PE分别为31.5/22.6/15.6X，维持“买入”评级。

风险提示宏观经济与市场需求紧缩风险，国际贸易政策变动风险，新冠疫情全球蔓延风险，汇率波动风险，市场竞争风险等。