美尔雅期货-PVC月报：基本面变化不大，静待下游需求恢复-220228

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供给端：2月电石价格先跌后涨，PVC开工处于相对偏高。

电石货源分布不均衡，春节前电石企业降价让利促进成交，而后在成本压力下，月底降低负荷提高出厂价。

2月PVC检修产能不多，整体开工处于相对高位，3月暂无检修计划，预计开工维持高位，产量预期增加。

需求端：2月下游延续刚需采购，贸易商节前备货有限。

下游8-15日陆续开工，部分北方企业延迟至20日后复产。

当前软制品开工高于硬制品，型材开工多在4-7成，个别企业开工不高。

从企业终端订单来看，部分企业订单不及往年，因此多维持刚需采购为多。

库存端：累库速度放缓，关注去库。

随着出口好转及下游开工恢复，采购力度加大，预期累库速度放缓，3月中下旬达到顶峰，随后进入去库阶段。

基差端：基差扩大，盘面小幅贴水。

2月期货交易逻辑回归基本面，弱现实下盘面回调，期货波动幅度整体大于现货，本月05合约基差小幅扩大，盘面处于小幅贴水状态。

重点关注：第一：地产及宏观政策；第二：煤炭价格变化。

策略：随着下游开工有所提升，PVC供大于求程度预计逐步减弱，但目前社库仍偏高且宏观不确定性较大，短期预计单边行情较难。

总体而言，当前PVC下行边际较为明确，上行边际则要看需求恢复情况，操作上可以轻仓试多。