西部证券-电气设备行业深度研究：华夏中证光伏产业，指投光伏成长机遇-210803

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核心结论光伏市场及发展：“碳中和”、“碳达峰”带来的利好政策将会极大刺激市场需求，装机容量将呈现出井喷之势。

为实现碳中和目标，2020-2060年，全球光伏年均新增装机需求预计达1189.13GW。

21年装机预计150GW,不同环节有所分化：21年全球新增装机量预计为150GW左右。

在3060碳中和政策的驱使下，光伏板块长期成长趋势明显，看好行业长期发展趋势。

各细分领域来看，主产业链（硅料-硅片-电池-组件）：具备周期成长特性，长期来看，行业增长趋势明显；短期来看，其价格波动会影响需求，而供需状况会对产业链盈利水平形成直接影响。

今年硅料涨价，造成产业链的价格高企影响了行业需求，预计随着明年硅料的跌价，产业链价格有望下跌，需求有望重新启动，硅片-组件一体化企业盈利有望略有回升。

辅材领域盈利空间相对平稳，在2022年需求回升后，会迎来量升价稳的机会，其中比较明显的是逆变器和跟踪支架环节；胶膜环节虽盈利也有一定周期波动，但龙头公司市场地位稳固，2022年需求上涨后价格有望回升，上游原材料EVA粒子价格有望向下，该环节有望迎来量价齐升的机会。

关注变化的机会，光伏新技术的加速迭代：在所有新技术中，HJT电池技术具备更好的降本路径及转换效率空间，相关设备龙头或首先受益。

基于景气拐点估值，光伏板块仍未透支未来3年基本面增长。

基于2021年7月28日数据，光伏产业指数收盘于4456点，而基于光伏板块景气拐点估值，2021~2023年基本面价值对应指数点位3365、4318和5119点，目前二级市场仅体现光伏板块今明两年的景气，未来景气提升及延伸将进一步提升配置光伏的投资收益。

光伏板块进入华夏基金被动管理产品线。

华夏基金近期发行了华夏中证光伏产业指数发起式证券投资基金，A类代码012885，C类代码012886，基金简称：华夏中证光伏产业A、C，业绩基准：中证光伏产业指数收益率*95%+人民币活期存款利率(税后)*5%，基金经理为李俊先生，在科技领域多个赛道拥有扎实的投资实力，华夏基金被动产品管理规模已超2000亿元。

风险提示：上游涨价超预期，光伏装机不及预期。