创元期货-铁矿：高炉复产，基本面偏弱震荡-220228

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点评：现货方面，上周日照港PB粉860（+20）元/湿吨；超特粉523（+11）元/湿吨；卡粉1060（+10）元/湿吨；金布巴粉740（+40）元/湿吨。

钢联数据显示，截至2月25日，45港港口库存15886.57万吨，环比降147.48万吨；钢厂进口矿库存11118.58万吨，环比增加54.26万吨。

日均疏港量296.36万吨，环比增加38.43万吨；进口矿日耗为258.08万吨，环比增加9.72万吨；247家钢厂高炉开工率73.44%，环比上周增加3.85%，同比去年下降16.06%；高炉炼铁产能利用率77.61%，环比增加2.17%，同比下降15.11%；钢厂盈利率83.12%，环比增加2.16%，同比下降2.60%；日均铁水产量208.85万吨，环比增加5.85万吨，同比下降37.78万吨。

基本面来看，供应方面，目前季节性淡季，本周澳巴铁矿发运延续下滑态势。

库存方面，本期全国钢厂小幅回升，略低于去年同期水平，华北地区累库明显，主要因为部分钢厂高炉复产，叠加部分矿企上调进口矿配比，进口矿日耗大幅增加。

由于钢厂提货增加，叠加唐山港限运放开，部分港口出口转水量回升明显，港口日均疏港大幅回升，虽有压港船只补充，但港口库存整体呈现增加。

需求方面，钢联样本钢厂共新增3座高炉，30座高炉复产，高炉开工率呈现大幅回升，叠加冬奥会结束后限产高炉复产40%，本周铁水产量回升，增量集中在华北地区。

综合来看，目前高炉复产铁矿需求回升明显，但中央高度关注铁矿，前期政策顶已显现，港口库存仍处于历史偏高水平，结构性矛盾并不凸显，基本面来看维持震荡观点。

终端需求来看，钢材需求预期转好，但本期钢联口径表需同比回升不佳，在库存加速累库级产量回升的情况下，对实际需求的担忧逐步增加，目前钢材盘面利润中性，叠加复产，原料整体强于钢材，钢材利润有进一步下滑的风险。

综合来看，铁矿维持震荡偏弱判断。