中原证券-雅化集团-002497-参股ABY公司布局非洲锂矿，保障锂资源供应-220301

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事件：公司发布公告，公司全资子公司雅化国际拟以每股0.75澳元的价格认购澳大利亚ABY公司370万股股份，占ABY公司IPO前总股本的3.4%。

ABY公司锂矿储量可观。

ABY公司是一家注册在澳大利亚的电池金属公司，在苏丹和埃塞俄比亚等非洲国家拥有矿产资源。

公司的核心资产主要为埃塞俄比亚的Kenticha锂矿（持有51%股权）。

Kenticha锂矿于1990年开始采矿，该区域具有高度矿化锂铯钽（LCT）伟晶岩，拥有已探明6740万吨锂资源量，Li2O平均品位1.03%，正进一步勘探开发已确定矿化的，总资源量范围在8000-11000万吨锂资源量，折合Li2O达100万吨以上；南部、北部保留区的资源未来增长潜力大，整体资源规模可与澳大利亚泰利森、Wodgina等项目伟晶岩相媲美。

Kenticha锂矿整体技术、运营团队来自原澳大利亚银河锂业，与雅化集团有着长期的良好合作，一期20万吨/年（折合成Li2CO3当量3万吨/年）产线的锂精矿将在2023年2季度开始交付，预计矿山寿命超过18年。

强化上游与锂矿企业合作，保障公司锂矿供应。

根据协议，ABY公司开发埃塞俄比亚南部奥罗米亚州的肯蒂查项目，向雅化国际销售和交付锂精矿产品。

ABY公司每12个月度合同年提供不低于12万吨锂精矿。

本次股权认购，有助于公司锁定肯蒂查项目的锂精矿包销权，为公司锂产业发展提供充足的锂资源保障。

目前公司锂矿资源多点布局，一方面与银河资源和澳大利亚Core公司签订包销协议保障目前锂精矿的供应；参股的李家沟锂矿则预计今年投产，公司拥有优先购买权；此外与澳大利亚东部矿业合作开发TriggHill锂矿项目。

多渠道布局的锂矿资源能够为公司锂电材料生产提供充足的原材料。

民爆与锂业双轮驱动，公司业绩增长可期。

公司目前拥有4.3万吨锂制品产能，2021年开始建设的定增项目包括5万吨电子级氢氧化锂、1.1万吨氯化锂及其他制品，未来公司锂制品产能有望超过10万吨。

2021年以来，受益于新能源赛道的高景气，碳酸锂和氢氧化锂价格大幅上行，推动公司业绩的大幅增长。

根据公司一季度业绩预告，一季度预计实现净利润9-12亿元，同比增长1053.67-1438.22%，环比增长208-310.6%。

公司的民爆业务则总体保持稳健，随着我国电子雷管的全面推进，未来亦有望实现较好发展，构筑公司业绩增长的另一极。

盈利预测与投资建议：预计公司2021、2022年EPS为0.80元和3.19元，以3月1日收盘价35.08元计算，PE分别为43.75倍和11.01倍，给予公司“增持”的投资评级。

风险提示：产品价格大幅下跌、新项目进展低于预期。