创元期货-黑色周报：钢材复产，原料偏强-220225

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【点评】供应方面，目前季节性淡季，本周澳巴铁矿发运延续下滑态势。

库存方面，本期全国钢厂小幅回升，略低于去年同期水平，华北地区累库明显，主要因为部分钢厂高炉复产，叠加部分矿企上调进口矿配比，进口矿日耗大幅增加。

由于钢厂提货增加，叠加唐山港限运放开，部分港口出口转水量回升明显，港口日均疏港大幅回升，虽有压港船只补充，但港口库存整体呈现增加。

需求方面，钢联样本钢厂共新增3座高炉，30座高炉复产，高炉开工率呈现大幅回升，叠加冬奥会结束后限产高炉复产40%，本周铁水产量回升，增量集中在华北地区。

综合来看，目前高炉复产铁矿需求回升明显，但中央高度关注铁矿，前期政策顶已显现，港口库存仍处于历史偏高水平，结构性矛盾并不凸显，基本面来看维持震荡观点。

终端需求来看，钢材需求预期转好，但本期钢联口径表需同比回升不佳，在库存加速累库级产量回升的情况下，对实际需求的担忧逐步增加，目前钢材盘面利润中性，叠加复产，原料整体强于钢材，钢材利润有进一步下滑的风险。

综合来看，铁矿维持震荡偏弱判断。