华西证券-健友股份-603707-美国市场非肝素制剂市占率稳定，国内制剂增长稳健-210803

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事件概述公司公布2021年半年报：2021年上半年公司实现营业收入17.51亿元（+25.47%）、归母净利润5.56亿元（+36.00%）、扣非归母净利润5.37亿元（+32.92%）。

美国市场高速增长，非肝素制剂部分占有率稳定基于公司对美国市场前期的深耕细作，目前公司在制剂出口方面达到了新的高度，2021年上半年美国市场销售收入较上年同期增长超过六成。

部分制剂产品在美国市场拥有了相对稳定的市场占有率，如苯磺顺阿曲库铵注射液目前占美国市场份额近30%，博来霉素注射液及吉西他滨注射液占美国市场份额约20%。

国内制剂稳步增长，全面销售新产品报告期内，公司获得了白消安注射液、盐酸苯达莫司汀注射液、米力农注射液、磺达肝癸钠注射液的国家药品注册批件。

2021年公司全面展开新产品在国内的销售，报告期内公司国内制剂收入较去年同期增长超过三成。

未来随着产品陆续获批上市，公司在国内注射剂市场地位有望进一步提升。

投资建议维持盈利预测，预计2021-2023年营业收入分别为38.97/49.44/61.33亿元，归母净利润分别为11.82/14.96/18.52亿元，对应2021-2023年PE分别为32/25/20，维持“买入”评级。

风险提示肝素粗品及原料药价格大幅下降、制剂出口销量低于预期、制剂海外提价不及预期。