每日投研资讯-每日研报炼金之研报头条精华：反垄断下的产业投资机会-220301

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国内——反垄断下的产业投资机会（一）为何要反垄断？反垄断反的究竟是什么？垄断指的是整个行业中只存在极少数厂商的一种市场组织。

根据成因不同，垄断可以分为自然垄断、政府垄断和技术垄断三大类。

而之所以要反垄断，主要有三个方面原因：（1）垄断会抑制竞争，扼杀市场创新活力。

（2）垄断会影响公平，约束后来者竞争。

（3）垄断可能会损害消费者福利。

反垄断本质上反对的是企业利用自身垄断优势破坏市场公平竞争机制和规则的行为，让市场恢复正常的竞争秩序和生态。

（二）海外反垄断历程中有哪些经验和启示？1.美国：全球反垄断的先行者和规则制定者（1）20世纪初“镀金时代”与反垄断的开端。

（2）20世纪40年代企业发展较为沉寂，垄断鲜少发生。

（3）20世纪50年代至70年代民主化思想裹挟的反垄断风潮。

（4）20世纪70年代至90年代芝加哥学派“经济效率至上”的思想开始盛行。

（5）20世纪90年代“新镀金时代”与新布兰迪斯学派的兴起。

2.日本：外部压力主导，与财阀经济关联密切（1）50年代首轮反垄断浪潮兴起大型财阀被拆分。

（2）60年代财阀卷土重来引发矛盾。

（3）80年代反垄断法力度加强。

3.欧盟：反垄断相对较为温和，以保护欧盟共同市场的公平竞争为主旨与美国和日本相比，欧盟的反垄断法更加温和。

欧盟的反垄断法侧重于保护欧盟共同市场中的公平竞争。

此外，欧盟的反垄断以企业作为主体，执法机关主要调查和处罚企业或企业组织，反竞争行为的责任由实施该举措的企业或企业组织特定的人直接承担。

相对来说，欧盟更加在乎垄断后的市场调整，从而保护竞争、保护市场、最终保护消费者。

欧盟的目的是，让不同国家的市场，逐渐成为一个具有完全竞争力的市场，而不受国界的干扰。

（三）本轮全球反垄断的根源当前全球正掀起新的一轮反垄断浪潮，无论是美国的谷歌、亚马逊、脸书，还是中国的阿里、腾讯、美团等互联网巨头，都面临着当局的反垄断调查或者遭受了行政处罚。

那么为何全球会同步掀起针对平台经济的反垄断浪潮，究其原因，我们认为主要有以下几个方面:（1）平台经济的网络效应为其带来了极强的扩张能力，导致行业“马太效应”加剧。

（2）平台经济过度发展对实体经济和就业带来的负面影响，会加剧两极分化和收入不平等。

（3）平台之间的恶性竞争有可能会破坏市场秩序。

（4）大型平台逐渐具备公共基础设施属性，在某些方面甚至展现出超越国家的能力。

当然，以上是全球平台经济在近些年发展过程中普遍存在的一些问题。

更为重要的是，2020年新冠疫情的爆发，加速了全球平台经济反垄断的进程。

主要体现在两个方面：（1）疫情叠加全球流动性宽松，导致线上线下经济的不平衡发展。

（2）疫情的发生加速了互联网行业的并购浪潮，增强了反垄断的紧迫性。

（四）平台经济反垄断下有何投资机会？1.我国本轮反垄断的背景、原因及难点（1）我国本轮反垄断的背景。

2008年8月1日，我国《反垄断法》正式施行。

13年来，我国反垄断法律制度日趋成熟。

现如今，随着时代的发展以及科技的进步，我国互联网行业处于快速上升期，平台经济也随之迅速发展。

不可否认的是，平台经济在惠民方面大有建树。

但与此同时，市场垄断、资本无序扩张等问题日益凸显，价格歧视、隐私泄露、大数据杀熟等一系列问题相继出现，这些都引发了国家对反垄断问题新一轮的考量。

（2）我国本轮反垄断的原因。

1）垄断加速了中小民营企业的“衰亡”。

2）迅猛发展的互联网行业带来越界行为。

3）共同富裕是大环境。

4）维护市场权力和社会稳定是核心要义。

（3）我国本轮反垄断过程中面临的难点。

1）平台经济反垄断拥有认定难题。

2）相关反垄断法律法规仍存在欠缺。

3）垄断行为监管存在技术难题。

2.海外经典反垄断案例的梳理3.本轮反垄断下的投资机会纵观美日欧的反垄断历史，每次大规模反垄断之后便会有新兴行业投资机会的出现。

主要是因为反垄断运动使得行业中的资本不再集中，更多创新领域开拓者或者行业中的后继者将获得一定机会。

结合本次平台经济反垄断的背景，未来在以下领域可能存在一些投资机会：（1）工业互联网、5G等新基建行业。

（2）高端制造业、医药健康等产业。

（3）元宇宙等虚拟世界产业。

来源：西部证券-宏观专题报告：反垄断下的产业投资机会。