浙商证券-金雷股份-300443-2021年年报点评报告：全球风电主轴龙头，铸造主轴批量出货-220301

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报告导读2021年，公司实现营业收入16.51亿元，同比增长11.80%；实现归母净利润4.96亿元，同比降低4.95%。

投资要点业绩略低于市场预期，2021实现归母净利润4.96亿元，同比降低4.95%。

2021年，公司实现营业收入16.51亿元，同比增长11.80%；实现归母净利润4.96亿元，同比降低4.95%。

公司营收增长主要受益于公司在市场开拓、技术创新、生产管理等方面的重点突破。

公司销售毛利率为39.15%，同比降低5.53pct。

公司盈利能力下滑的主要原因有：（1）海运费用持续提升；（2）原材料价格大幅增长；（3）电价和天然气价大幅增长。

持续提升风电主轴龙头优势，成功开发铸造市场。

2021年，公司风电主轴业务实现销量14.70万吨，较去年同期增长17.74%，对应风电装机24.43GW，同比增长26.33%；实现销售收入15.08亿元，增长9.05%。

报告期，公司开发了大量新客户和新产品，如东方电气、华锐风电等，并与上海电气、西门子歌美飒、远景、运达和金风科技等客户达成铸造轴和连体轴承座合作意向。

同时，公司不断开拓售后服务市场和铸改锻细分新市场，为公司经济效益再创佳绩。

自由锻件市场营销常态化，持续实现资源整合。

公司重点开发自由锻件业务领域，目前已覆盖水泥矿山、能源发电、冶金、船舶及其他行业，公司实现了GE水电轴精加工产品交付，也是GE水电轴的第一次全流程交付。

2021年，公司自由锻件业务实现销量9,682.04吨，较去年同期增长62.78%；自由锻件收入1.06亿元，比去年同期增长57.49%，为“海上风电主轴与其他精密传动轴建设项目”的分阶段顺利达产奠定了基础。

盈利预测及估值公司是风电主轴龙头，成功拓展风电铸造产品。

我们预计公司2022-2024年归母净利润分别为6.57亿元、7.92亿元、10.56亿元；对应EPS分别为2.51、3.03、4.04元/股，对应估值分别为19倍、16倍、12倍。

风险提示：全球风电装机需求不及预期；原材料价格上涨。