国元证券-力量钻石-301071-2021年业绩点评：核心业务实现高增，乘行业东风下有望延续高速成长-220228

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　　事件：
　　公司发布2021年年度报告，报告期内公司实现营收4.98亿元，同比增长103.50%；实现归母净利润2.40亿元，同比增长228.17%，接近业绩预告上限；同时公司拟10股派息10元转增10股。
　　报告要点：
　　核心业务实现高增，“降本增效”下业绩表现亮眼
　　归因于下游需求持续提升，产品结构不断改善等因素的影响，公司2021年业绩实现快速增长，21H1/21Q3/21Q4分别实现营收2.18/1.26/1.54亿元，同比增长125.38%/81.13%/96.33%；实现归母净利润1.08/0.53/0.78亿元；同比增长326.51%/193.72%/165.10%。分产品看，公司培育钻石业务表现强劲，较20年同比增长428.11%；同时产品价格的快速上行，技术进步下成本下降以及下游需求量的边际上升也带动毛利率的边际提升，21年综合毛利率为64.07%(+20.48pct)，培育钻/金刚石微粉/大单晶金刚石分别实现毛利率81.38%(+14.56pct)/50.02%(+9.66pct)/57.93%(+18.49pct)。费用率方面，公司期间费用率下降0.21pct至10.00%，其中销售费用率下滑0.80pct至1.12%，研发费用率出现较大幅度提升至5.33%(+1.26pct)。
　　培育钻石行业领行者，“先进技术体系+产能持续释放”未来可期
　　公司在人造金刚石行业已深耕十余年，逐步形成培育钻石、金刚石单晶、金刚石微粉为主的产业格局，并已成为培育钻石行业领行者。技术层面，公司长期致力于大颗粒培育钻石合成技术的提升，现已实现2-10克拉大颗粒高品级培育钻石毛坯的批量生产。产能层面，公司募投产能已开始释放，预计随着宝晶募投项目全面完工、力量二期建设项目快速投产，公司产能规模将持续扩大。中长期看，伴随培育钻石市场进入加速渗透期，消费者“悦己消费”需求的不断提升，公司有望进入黄金发展期。
　　投资建议与盈利预测
　　预计力量钻石2022-2024年营收分别为8.59亿元/12.45亿元/16.53亿元，同比增长72%/45%/33%，归母净利润分别为4.07亿元/5.84亿元/7.76亿元，同比增长70%/43%/33%，当前总股本及股价对应EPS分别为6.74/9.67/12.85元，对应PE42/30/22x，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　下游需求不及预期，市场竞争加剧，生产成本边际上行。