方正证券-迈克生物-300463-自主产品占营收比重提升至六成，加码研发发力布局全球市场-210731

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事件：近日公司发布2021年半年报，上半年实现营收19.60亿元，同比增长34.97%；归属于上市公司股东的净利润5.32亿元，同比增长71.36%；扣非归母净利润为5.25亿元，同比增长71.58%。

（1）后疫情期营收高速增长35%，自主产品占营收比重提升至59%，新冠核酸检测产品同比增133%。

疫情常态化管控下，公司业务恢复，2021H1实现营收19.60亿元，同比增长34.97%。

1）产品结构优化：自主产品实现营收11.57亿元（yoy+74.34%），代理产品营收7.84亿元（yoy+2.32%），自主产品营收占比提升至59.01%，同比提升近13个百分点。

2）2021H1公司新冠核酸检测产品实现营收4.51亿元，同比增长133.49%。

（2）研发产品端：持续加码研发，2021H1研发投入1.11亿，同比增长21.8%。

研发助力新产品上市和提升原材料自供率。

2021H1研发投入1.11亿元（yoy+21.81%），占自产产品收入比重9.61%，新增产品27项。

1）公司发布LABASF9000全自动血液分析流水线和LABASF9000X全自动血液分析工作站、全自动特定蛋白分析仪、全自动核酸提取仪等产品，推动产品系列化、系统化、自动化集成。

2）公司2021年上半年，IVD诊断原料在研项目增加113项，占比18.56%；共完成16项核心原料研发结题，累计共实现105项核心原料自产化，不断提高原材料自供率，降低对上游原材料供应依赖。

（3）营销端：加快海外销售渠道建设，国内下沉基层市场。

海外市场作为公司的重要开拓区域之一，借助新冠检测产品在海外销售的契机，积极搭建海外销售渠道，新增覆盖11个国家和地区的130余家经销商，截止上半年已与约330家海外经销商建立合作关系，产品涉足100余个国家和地区，为公司自主产品的出口奠定了基础。

同时，为顺应国家医改、分级诊疗等政策，公司积极开拓基层医疗机构等下沉市场。

公司自主产品的用户已经覆盖全国六千余家各级医院，二级和三级医院产品覆盖率分别达到35%和50%，血球产品惠及包括普通县级医院在内的下沉市场。

盈利预测：根据公司上半年业务进展情况，预计公司2021-2023年归母净利润分别为9.84、12.24、15.17亿元，对应的EPS分别为1.77、2.20、2.72元。

公司当前股价对应PE估值分别为20、16、13倍，维持公司“强烈推荐”投资评级。

风险提示：在研产品研发及注册风险；原材料供应不足风险；产品销售不及预期风险；市场竞品风险。