国海证券-益生股份-002458-年报点评：自主培育益生909鸡苗获认定，引入1300头丹麦纯种猪-220301

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事件:益生股份发布2021年度业绩快报：公司营业总收入20.90亿元，同比去年增长19.35%，净利润为0.28亿元，同比去年下降69.07%。

投资要点：2021年鸡苗销量4.7亿只，同比下降3.4%。

2021年公司鸡苗收入18.8亿元，同比增长30.8%。

公司销售商品代和父母代鸡苗，2021年受到商品代肉鸡养殖利润较低的影响，商品代鸡苗销量下降。

由于饲料原料价格上涨，商品代鸡苗销售单价和成本同比上涨。

2021年父母代鸡苗盈利情况同比好转。

2021年公司销售种猪2024头，同比去年减少41.4%。

2021猪业务收入4246.8万元，同比下降41.8%。

公司种猪收入、销量下降主要由于2021年生猪行业盈利能力较差，影响种猪需求和单价。

自主培育“益生909”鸡苗获认定，引入1300头丹麦纯种猪。

2021年公司自主培育的“益生909”小型白羽肉鸡配套系获得国家畜禽新品种认定，成为山东省首个通过国家认证的小型白羽肉鸡品种，为“打好种业翻身仗”建立了齐鲁样板。

2022年1月“益生909”销量为533万只。

益生909产肉率高、肉品好、抗病力强、成活率高，适合平养、笼养多种饲养方式，既可以走活鸡杀白条鸡，也适合屠宰分割，特别适合在关闭活禽市场后替代三黄鸡进行屠宰加工。

在养殖和消费渠道等方面，与大型白羽肉鸡都不同。

相比817肉杂鸡，达到相同的体重，可提前两到三天出栏，经济效益显著。

公司十四五规划白羽肉鸡商品鸡苗和益生909鸡苗年销量合计10亿羽。

2021年，公司从丹麦成功引种1300头纯种猪，为公司做大做强种猪业务提供支持。

盈利预测和投资评级我们预计2022-2024年归母净利润分别为0.37/6.29/9.15亿元，对应的PE分别为253.26/15.08/10.36倍，维持“增持”评级风险提示饲料原料价格维持上涨；鸡苗需求持续低迷；非瘟复发影响种猪出栏；种猪需求持续低迷；公司业绩不达预期的风险等。