国信证券-香港交易所-0388.HK-财报点评：全年业绩新高，利好因素持续-220301

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核心观点全年业绩创新高，符合预期，四季度现货交易量边际下滑，仍处高点截止于2021年末，全年现货交易量创下历史新高，平均每日成交金额为1667亿港元（+29%），业绩创下记录。

交易费及交易系统使用费约为79亿港元（同比+14%），结算及交收费为52亿港元（+20%），联交所上市费为22亿港元（+15%），存管等服务费收入为15亿港元（+22%），市场数据费为10亿港元（+8.5%），其他收入为16亿港元（+11%），投资收益净额为13亿港元（-41%），总收入及其他收益为210亿港元（+9%），归母净利润为125亿港元（+9%）。

现货平均每日成交金额在一季度达到顶点，首度突破2000亿港元，然后逐步下滑。

四季度延续下滑趋势，但仍维持在较高水平。

四季度核心业务收入环比下滑，而投资收益有所回升，抵消部分跌幅，主要业务收入为45亿港元（环比-15%），总计47亿港元（环比-11%）。

利好因素持续，基本面继续向好，全球市场地位更上一层楼（1）互联互通表现强劲，总成交金额维持在高点，累计净买入量持续创新高，有望在2022年继续提升港交所的市场活力；（2）推出MSCI中国A50互联互通指数期货，紧跟经济转型趋势，巩固衍生品业务线的长期成长性；（3）出台特殊目的收购公司（SPAC）上市机制，进一步巩固与投资者和企业家的共赢关系；（4）中概股回流潮正在持续，将全方面提升港交所的市场前景。

投资建议：下调目标价至437港元，维持“增持”评级集团正在大力丰富产品组合，完善生态，在股票、债券以及衍生品等业务线步步为营，持续提升基本面，夯实长期投资价值。

短期内，鉴于全球资本市场已经步入美元加息周期，我们下调短期盈利预期，将一季度的交易情景线性外推，综合2021年的业务情况，预计2022-2024年每股收益分别为9.9/11.1/12.9港元，利润增速分别为0%/12%/17%，维持“增持”评级，将目标价下调至437港元。

风险提示：资金面收紧的预期提前，加大短期波动；美国对香港政策超出预期。