信达期货-烯烃月报：库存拐点将现，后市不悲观-220228

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聚烯烃投产方面，PP压力大于PE，二者开工均维持高位，计划外检修较少，供应总量充足。

需求端，节后恢复相对缓慢，下游工厂补库积极性较弱。

供需格局偏弱，体现在库存去化缓慢。

估值方面，生产利润持续低位，尤其是油制利润进一步压缩，这不仅和原油强势有关，还和烯烃自身供需弱势有关。

外盘报价仍高于国内，PE进口量相较往年仍处低位水平，PP出口量近期有小幅增加。

我们认为，在原油不出现大跌前提下，聚烯烃高库存会渐渐去化，同时低利润刺激下，春检有超预期可能性。

05合约上，目前持偏强看待。

操作建议：多单可继续持有。

风险在于原油大跌。