方正中期期货-油料日报-220228

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大豆：加拿大菜籽减产35%，南美大豆预估减产12%，全球大豆及菜籽库存消费比均处于历史低位区间，使得全球油料供给较为紧张，俄乌是主要葵花籽和菜籽出口国，市场担心军事行动影响其贸易活动加剧了行情波动范围，使得近期油料价格大幅上涨。

后市南美天气窗口将逐步关闭，美豆资金净持仓处于季节性和历史高位有获利离场需求叠加国储抛售大豆打压投机情绪，限制了油料价格短期进一步上行空间，但全球油料供给紧张，国内大豆库存处于低位，市场对新季美豆种植容错率极低，限制了回调空间，豆二多单部分止盈后继续持有。

花生：加拿大菜籽和南美大豆本年度减产幅度均较大，大宗油脂和油料供应较为紧缺，大宗油脂价格长期高位叠加花生油与其价差处于低位利好花生油消费及其价格，花生油价格低位小幅反弹，花生粕价格跟随豆粕价格重心上移，目前花生压榨厂利润处于季节性高位，乌克兰是葵花油和菜籽的主要出口国，如葵花油和菜籽出口受阻可能加剧油脂供给紧张，利好花生油消费。

上周部分统计在内的油厂原料卸货量约24191吨，环比走高142.86%。

目前筛选厂和贸易商渠道库存较低，货源主要集中于农户手中，农户售粮进度较往年慢2成，面对低价不认可，依旧有惜售情绪，短期关注良好的压榨利润背景下压榨厂收购数量和价格变化趋势。

中期看，天气转暖后农户担心花生品质受损，4-5月份大概率将有集中抛售，且时间窗口与非洲花生到港时间恐将重合，虽本年度内外价差较小，进口数量同比减少概率较高，届时需关注花生种植面积减少能否引起产业端囤货情绪，否则4-5月份阶段性现货供给压力较大。

长期来看，花生种植自动化程度较低，且目前种植收益已低于部分竞争作物，农户种植积极性严重受挫且改种意愿较强，利好2210及以后合约，预计近远月合约价差仍将维持高位，已有多单短期谨慎持有，未入场不建议追高。

菜粕：上周菜粕期价大幅上涨，周五回吐部分涨幅。

加拿大菜籽同比减产35%及南美大豆减产使得全球菜籽及大豆库存消费比均处于历史偏低位置，全球油料供应趋紧对蛋白粕期价起到明显成本端提振。

国内大豆及菜籽到港数量2-4月预期较少及蛋白粕库存低位也使得菜粕价格易涨难跌。

国储大豆逐步投放将缓解市场短期供应紧张局面，短期期价高位波动加剧。

后期市场关注的重点将逐步由南美市场转向北美大豆及俄乌物流情况，乌克兰和俄罗斯是葵花籽和菜籽主要出口国之一，短期需关注是否会因物流受阻导致葵花粕和菜粕供给受限。