万联证券-食品饮料行业周观点：茅台超40亿元酱酒项目启动，俄乌冲突推高大众品成本压力-220301

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行业核心观点：上周（2022年02月21日-2022年02月27日）上证综指下跌1.13%，申万食品饮料指数上涨下跌3.89%，跑输上证综指2.76个百分点，在申万31个一级子行业中排名第27。

上周食品饮料各子板块除零食（+1.98%）外，其它子板块全部下跌。

白酒方面，上周白酒板块普遍回调，白酒市场近期遇冷，经销商花式促销释放动销压力。

贵州茅台、金沙酒业等白酒企业扩产项目启动，长期来看，白酒消费粘性较强，消费需求稳固，上涨势能仍存，基本面依旧向好。

大众食品方面，上周俄乌冲突加剧引起农产品价格上涨，大豆、葵籽及其加工品等都是大众食品行业的重要原材料。

大众食品行业的需求刚性较强，容易通过提价向消费者转嫁成本压力。

本次俄乌冲突将进一步推高大众食品企业成本压力，大众食品行业或将迎来二次涨价行情，下游提价逻辑有望得到持续验证。

建议关注：1）白酒：高端白酒增长确定性较高，次高端白酒成长性仍足，建议关注高端、次高端白酒配置机会；2）啤酒：啤酒高端化进程加速，行业龙头业绩表现亮眼，长期向好趋势明确，建议关注高端化啤酒龙头；3）大众品：大众食品需求刚性较强，成本推动大众食品行业涨价逻辑有望持续验证，建议关注调味品、休闲零食等大众食品龙头。

投资要点：白酒每周谈：上周白酒板块下跌4.84%，其中贵州茅台（-5.66%）、古井贡酒（-5.79%）、洋河股份（-6.08%）跌幅前三。

贵州茅台下跌5.66%，五粮液下跌4.28%。

贵州茅台：上周，茅台酒批价基本保持不变，20年飞天茅台批价在3200元左右，处于高位，飞天散瓶价格小幅上涨，在2810元至2820元左右。

茅台超40亿元酱酒项目启动。

2月25日，贵州茅台酒股份有限公司“十四五”酱香酒习水同民一期建设项目暨习水县2022年第一季度重大项目集中启动仪式在习水县同民镇红旗村举行。

据悉，该项目规划总投资41.1亿元，项目建成后，将丰富产品结构、提升市场竞争力，促进贵州白酒以及配套产业集聚、优质、高效发展。

金沙酒业：金沙3万吨酱香型白酒扩建项目开工。

2月25日，毕节市2022年一季度重大工程项目集中开工仪式在金沙县金沙窖酒酒业有限公司3万吨酱香型白酒扩建项目现场举行。

与此同时，贵州金沙窖酒酒业3万吨酱香型白酒扩建项目也正式开工。

习酒：习水全年计划种植13.25万亩有机高粱。

人民网贵州频道消息，2022年，习水计划在全县20个乡镇（街道）种植有机高粱13.25万亩（其中茅台订单面积10.75万亩、习酒公司订单面积2.5万亩），全面推进有机高粱产业持续健康发展，促进农民增产增收、助推乡村振兴。

目前，全县有机高粱生产物资已免费发放种子66.25吨、有机肥1.1万吨。

景芝酒业：景芝景阳春主品全线提价。

近日，从市场获悉，自2月25日起，景芝景阳春主品全线提价，整体上浮10-15%。

其中，39度景阳春(1*6)统一售价68元/瓶、团购价360元/箱；33度景阳春(1*6)统一售价63元/瓶、团购价330元/箱；49度景芝白干统一售价18元/瓶；55度5L景芝老白干统一售价129元/桶。

老白干酒：武陵原浆酒年产能已达2100吨。

2月24日，老白干酒在投资者互动平台表示，公司旗下武陵酒的原浆酒年产能已达2100吨，主要采用终端直达的销售模式。

公司电商营销团队正在考虑开设带有京东自营标记的武陵酒京东自营店。

食品饮料其它板块：啤酒：珠江啤酒：珠江啤酒发布2021年度业绩快报，预计营业总收入约45.38亿元，同比增长6.79%；净利润约6.12亿元，同比增长7.42%。

2021年实现啤酒销量127.63万吨，同比增长6.41%。

调味品：涪陵榨菜：2月24日晚间，涪陵榨菜发布2021年度业绩快报显示，实现营业总收入25.19亿元，同比增长10.82%；净利润7.42亿元，同比下降4.53%；基本每股收益0.87元，同比下降11.22%。

涪陵榨菜表示，报告期内，疫情反复、消费市场疲软、大宗原料成本上涨等对公司造成多重冲击，公司通过聚焦精品、聚力市场精耕和渠道下沉等多种措施应对，力保业务稳步推进，业绩基本稳定。

乳制品：天润乳业：天润乳业在公告中表示，公司分别召开了第七届董事会第十八次会议和第七届监事会第十二次会议，审议通过了《新疆天润乳业股份有限公司关于以集中竞价交易方式回购股份方案》（以下简称《回购方案》），独立董事对该事项发表了同意的独立意见。

根据《回购方案》，天润乳业此次回购股份数量不低于320万股且不超过480万股，回购价格不超过15元/股，回购资金总额预计不超过7200万元。

风险因素：1.政策风险2.食品安全风险3.疫情风险4.经济增速不及预期风险。