国联证券-华康医疗-301235-院内感染防控龙头，医疗新基建推动成长-220301

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投资要点：院内感染防控龙头，研发、设计、实施和运维一体化解决方案供应商华康医疗致力于解决院内医疗感染防控问题，深耕医疗净化行业十多年，是医疗净化集成系统综合服务商龙头之一。

业务覆盖净化系统研发、设计、实施和运维，以及相关医疗设备和耗材的销售，华康以质量、口碑、交付速度、研发等竞争优势享誉业内。

2020年武汉疫情期间参与火神山医院建设，克服物资、人员缺乏等困难，从方案初始设计到竣工10天完成，缔造了火神山速度。

受益于医疗新基建、院内翻新升级，院感市场有望快速增长感染控制起源于20世纪60年代，能有效降低院内感染，减轻病患痛苦，降低医疗费用，自2002年国标建立后被国内广泛应用。

据我们测算2020年中国院感市场规模约330亿，行业增速约30%，疫情后医院对于感染控制的重视程度和标准全面提升，医疗净化系统应用场景从传统科室如手术室、ICU和消毒供应中心逐步拓展到生殖中心、检验科、实验室等领域，进一步打开市场空间。

受益于医疗新基建、院内翻新升级，应用场景逐步扩大等因素，院感市场有望保持加速增长。

华康综合实力处于行业第一梯队，引领EPC模式快速增长华康医疗专业能力过硬，建筑类、特种设备类等资质证照齐全，在行业内处于第一梯队；实用新型专利102项；近三年获得国家工程奖项合计15项，位列行业第一；大项目数量在业内名列前茅；参与编制各类净化相关行业标准。

EPC（EngineeringProcedurementConstruction）工程总承包是医疗专项建设的新模式，对承包公司的资质有高要求，公司作为引领者，具备可以一站式解决医疗专项工程所有需求的能力，通过新模式有望快速扩大规模。

盈利预测与估值我们预计公司2021-2023年实现营业收入分别为8.84/16.06/31.02亿元，归母净利润分别为0.81/1.57/3.01亿元，三年CAGR为78.80%，对应当前股价PE分别为56/29/15倍。

综合相对估值和绝对估值两种方法，我们测算公司2022年合理市值为70.7亿元，对应目标价67.1元，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示偿债风险、应收账款余额较大风险、税收优惠政策变化风险、市场竞争加剧风险、主要、业务资质无法续期风险、客户集中风险等。