天风证券-电连技术-300679-内生外延布局未来，回购彰显信心-220301

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事件：2022年2月14日，公司发布股份回购报告书，本次回购拟回购1-2亿元，用于股权激励或员工持股计划。

2022年2月22日，公司发布项目投资公告，公司与建广资产共同投资设立的建广广连对外投资的东莞飞特收购全球USB桥接芯片领域的领军企业FTDI80.2%的股权。

点评：公司深耕射频连接器领域，依托多年持续不断的研发投入及工艺积累，扎根手机终端领域的同时，向汽车、可穿戴产品、物联网等领域渗透发展。

公司对内部核心骨干员工激励到位，内生外延布局未来，促进健康稳定长远发展。

公司近年来完成多笔资本运作，已投资瓴盛科技（蜂窝通讯与物联网SOC等）、南京迈矽科微电子（毫米波芯片）、并购恒赫鼎富（FPC、LCP）、爱默斯（pogopin连接器）等多家细分领域公司，进一步强化公司业务横纵向布局，实现协同效应。

深耕连接器领域，投资全球领军USB桥接芯片公司。

（1）FTDI“桥接技术”兼容性强，适用于MicrosoftWindows、AppleMACOSX、Linux和Android等操作系统的免费USB驱动程序，产品应用于消费电子、通讯、汽车电子、工业控制等多个领域，与公司主营业务连接器的下游重合度高，协同作用下推动公司业务内生外延，扩大客户和业务规模。

（2）FTDI目前在桥接芯片市场中市占率排名全球前列，具有超过25年的桥接芯片行业经验，拥有深厚的技术积累和强大的研发能力，助力公司技术迭代升级。

（3）FTDI产品为关键器件，客户通常长期稳定定制，竞争对手取代门槛较高。

回购用于股权激励，增强内外信心。

公司实施回购将用于股权激励或员工持股计划，有利于增加内部认可度和积极度，同时增强外部投资者信心。

结合公司前次股权激励草案，公司将对公司高管及中层人员进行大规模的激励计划。

公司当下汽车连接器业务实现快速发展，人员稳定性将有利于公司持续稳定拓展业务，同时巩固公司竞争壁垒，避免人才流失带来的外部竞争。

投资建议：公司积极投资布局上游芯片领域，进行产业发展布局，有望推动公司主业往更多下游发展，助力公司拓展海内外头部客户。

公司建立股权激励计划，增强内部认可度和外部信心。

下调2021年盈利预测，因疫情影响2021年消费电子需求受到一定影响。

同时，因公司汽车高速连接器业务快速推进，上调公司2023年营收与利润预期，公司盈利预测2021-2023年归母净利润由4.09/5.51/7.32亿元调整为3.81/5.51/7.53亿元，维持“买入”评级。

风险提示：下游手机行业景气度不及预期、收购进展不及预期、自动驾驶进度不及预期、汽车客户放量不及预期、收购目标公司无法实现预期收益、回购计划无法顺利实施风险。